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云南保山电力股份有限公司2016年度第一期中期票据信用评级报告.docx 29页

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云南保山电力股份有限公司2016年度第一期中期票据信用评级报告报告编号:东方金诚债评字【2016】074号评级结果主体信用等级:AA评级展望:稳定本期票据信用等级:AA债券概况注册额度:7 亿元本期票据发行额:4 亿元本期票据期限:5 年偿还方式:每年付息一次,到期一次还本评级时间2016 年 3 月 14 日评级观点东方金诚认为云南省保山市工业经济发展较快,电力需求保持增长,为电力企业提供了良好的运营环境;云南保山电力股份有限公司(以下简称“保山电力”或“公司”)作为保山市唯一的终端供电企业,供电业务具有一定区域专营优势;近年来可控装机容量小幅增长,电费收入保持较快增长;公司现金获取能力较好,2012 年获得农网工程建设主体资格后每年获得一定规模的农网还贷金返还,在一定程度上增加公司的经营性净现金流。同时,东方金诚也关注到,公司外购电价有所上升,销售电价易受地方政府价格管制影响,对公司盈利能力具有一定影响;公司在建和拟建项目投资规模较大,存在一定的资本支出压力;公司期间费用占比较高,公司利润对政府财政补贴依赖较大;公司整体负债水平较高,对外部融资有较大依赖。东方金诚评定公司主体信用等级为AA,评级展望为稳定。基于对公司主体信用等级和本期票据保障措施的评估,东方金诚评定本期票据的信用等级为 AA,该级别反映了本期票据具备很强的偿还保障,本期票据到期不能偿还的风险很低。主要数据和指标项目2012 年2013 年2014 年2015 年1~9 月资产总额(万元)785476811118782.201158826.54所有者权益(万元)1590193522499976全部债务(万元)5609949181891379营业收入(万元)1597812819365636利润总额(万元)26798.4214388.4910323.225733.72EBITDA(万元)89423.1874956.5277626.84-营业利润率(%)38.2935.3232.66-净资产收益率(%)13.346.423.37-资产负债率(%)79.7579.9679.8980.76全部债务资本化比率(%)77.9178.6378.4579.43流动比率(%)40.3660.2543.3047.26全部债务/EBITDA(倍)6.279.4210.55-EBITDA 利息倍数(倍)2.342.011.46-EBITDA/本期票据到期偿2.241.871.94-还额(倍)注:表中数据来源于公司 2012 年~2014 年经审计的合并财务报表和 2015 年 1~9 月未经审计的财务数据;本期票据到期偿还额为本期票据到期偿还的本金金额,即 4.00亿元。评级结果主体信用等级:AA评级展望:稳定本期票据信用等级:AA债券概况注册额度:7 亿元本期票据发行额:4 亿元本期票据期限:5 年偿还方式:每年付息一次,到期一次还本评级时间2016 年 3 月 14 日优势云南省保山市工业经济发展较快,电力需求保持增长,为电力企业提供了良好的运营环境;公司是保山市唯一终端供电企业,供电业务有一定区域专营优势;公司运营的发电机组全部为水电,近年来可控装机容量小幅增长,电费收入保持较快增长;公司现金获取能力较好,且 2012 年获得农网工程建设主体资格后每年将获得一定规模的农网还贷金返还,在一定程度上增加公司的经营性净现金流。关注公司外购电价有所上升,销售电价易受地方政府价格管制影响,对公司盈利能力具有一定影响;公司在建和拟建项目投资规模较大,对外部融资有较大依赖,存在一定的资本支出压力;公司期间费用占比较高,对公司营业利润有较大影响,公司利润对政府财政补贴依赖较大;公司整体负债水平较高,有息债务规模较大。主体概况云南保山电力股份有限公司(以下简称“保山电力”或“公司”)成立于 1996年 10 月,由原保山地区电力公司、原保山市电力公司、腾冲县电力公司、龙陵县电力公司、施甸县电力公司、昌宁县电力公司、瓦窑发电厂、丙麻发电厂、户南河电站等 9 家电力企业及内部职工投入资产共同发起组建,初始注册资本 16525.26万元。历经多次股本和股东变更,截至 2015 年 9 月末,公司注册资本和实收资本均为 26803.30 万元,保山市国有资产监督管理委员会(以下简称“保山国资委”)为公司实际控制人。公司股东共 9 家(见表 1),其中保山市国有资产经营有限责任公司(以下简称“保山国资”)持股比例为 34.81%,为公司第一大股东;保山市国有资产监督管理委员会(以下简称“保山市国资委”)持有保山国资 100%的股权,为公司实际控制人。表 1:公司股权结

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