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浅析当前拉美经济走势及若干思考 　　2015年拉美经济陷入经济衰退，财政赤字恶化，资本外逃压力加大，国家间差异化趋势明显。影响其经济增长的因素在于国际经济环境不好，国内经济政策失效和结构失衡。虽现在全球经济面临风险，但并不意味着拉美整个地区会陷入系统性危机。 　　进入2016年，全球经济依然没有摆脱2008―2009年那场国际金融危机的深层影响。4月12日，IMF在其发布的最新《世界经济展望》中，再次下调2016年世界经济增长率至3.2%，比1月19日的预测值下降0.2个百分点。而早前在1月6日，世界银行已经将2016年全球经济增速下调至2.9%，比半年前的预测值低0.4个百分点，并且将2016年称为风险防范年。在此风险警示下，当前拉美地区经济不容乐观。 　　2015―2016年拉美经济 　　走势分析 　　一、经济形势特征 　　（一）经济衰退和通胀上升并存使其陷入滞涨陷阱 　　根据联合国拉美经委会数据，[1] 2015年拉美经济衰退0.4%，人均GDP下降1.5%，是2008―2009年国际金融危机以来最差的表现。与此同时，地区通货膨胀率由2014年的6.3%升至6.6%，连续两年超过6%。而占地区GDP超过40%的巴西，其经济衰退3.8%，严重拖累了地区经济增长。一方面，经济衰退直接对就业活力和减贫努力造成严重打击。另一方面，通胀持续高企，居民消费能力必将受到侵蚀，以消费拉动增长的拉美国家传统增长模式失去动力。 　　（二）财政账户和经常账户处于“双赤字”状态 　　2015年在中央政府一级，拉美地区初级财政赤字占GDP比例为1%，整体赤字（包含公共债务利息支付）占GDP的3%。巴西、智利、哥斯达黎加、洪都拉斯、墨西哥、巴拿马等主要拉美国家整体赤字占GDP均超过3%。尽管来自公共部门赤字的压力很大，但是，2015年拉美整体公共债务仅微幅增至占GDP的34.3%，仍然处于相对低的水平。然而，巴西债务占比增加显著，经济学人智库（EIU）数据显示2015年巴西公共债务占GDP比重高达71.5%，远超60%的警戒线，主要原因是财政赤字恶化以及用于公共债券利息支出的利率较高。 　　从对外贸易看，拉美地区同时遭遇全球需求疲软和大宗商品价格下跌的双重打击，而价格下跌的影响更甚。就整个地区而言，拉美贸易条件2015年下降9%，预计2016年将继续下降。受此影响，拉美地区经常账户赤字占GDP比例增至3.5%。2015年流入拉美地区的金融资源净值占GDP比例为2.8%，不足以完全弥补经常账户赤字，因此，该地区要使用占GDP0.7%的国际储备去覆盖这一缺口，给国际储备造成压力。简而言之，双赤字状况不仅给债务管理和国际收支平衡造成压力，而且会动摇投资者对拉美地区经济前景的信心。 　　（三）货币波动加剧，资本外逃压力陡增 　　环亚经济数据有限公司（CEIC）数据库显示，2015年拉美主要国家货币出现集体贬值趋势。根据月均兑美元汇率计算，巴西、哥伦比亚、阿根廷、乌拉圭、巴拉圭、墨西哥、智利货币贬值幅度分别为32.1%、26.1%、24.6%、17.7%、16.8%、13.9%和11.8%[2]。巴西雷亚尔贬值居于首位，一方面源于美元走强引发避险投机资本回流美国，另一方面归因于其国内政治经济的双重危机削弱投资者信心。拉美经委会报告指出，作为金融账户的主要部分，流入拉美地区的净外国直接投资在2014年约为1370亿美元，2015年下降22%，至1070亿美元。同时拉美地区证券资本（包括债券和股票）净流入大幅减少，2015年约为700亿美元，比2014年（1150亿美元）下降40%。货币贬值引发的资本外逃，最终会给国内金融市场和实体经济造成冲击。 　　（四）国家或次地区之间差异化趋势明显 　　以往经验显示，拉美地区的整体水平往往掩盖了次地区和国别之间的差异。这种差异主要体现在三个方面。其一，地缘经济联系的差异。墨西哥、中美洲和加勒比国家得益于美国经济稳步复苏，2015年经济增长分别为2.5%、4.4%和1%。而市场主要面向欧盟、亚洲的南美洲地区经济则衰退1.6%，主要受巴西（-3.8%）和委内瑞拉（-7.1%）负增长的拖累。其二，初级产品价格下跌对资源出口国和资源进口国影响不同。初级产品价格下跌，有助于资源进口国（中美洲国家、加勒比国家）降低进口成本、缓解输入型通货膨胀。而对于资源出口依赖型国家而言，价格下跌则恶化贸易条件，减少外汇收入，进而影响政府财政收入。始自2014年下半年的石油价格暴跌对巴西、委内瑞拉、厄瓜多尔、哥伦比亚、墨西哥、特立尼达和多巴哥等石油出口国影响很大。其三，次区域一体化和各国开放度差异。太平洋联盟的经济活力和对外开放度整体高于南方共同市场。而且，从国际资本流动看，巴西、智利、墨西哥和秘鲁四国占地区资本流