第17章金融抑制金融深化与.pptVIP

第十七章 金融抑制、金融深化与金融发展 本章主要内容 第一节 金融抑制 一、金融抑制的定义 二、金融抑制的根源与表现 三、金融抑制的手段 四、金融抑制的后果 第二节 金融深化 一、金融深化的定义 二、金融深化的内容 三、金融深化的理论贡献 第三节 金融发展 一、金融发展的涵义 二、经济货币化 三、金融结构 第一节 金融抑制 一、金融抑制的定义 在麦金农《经济自由化的秩序》中，“金融抑制”指的是“一种货币体系被压制的情形，这种压制导致国内资本市场受到割裂，对于实际资本积聚的质量和数量造成严重的不利后果。” 国内学者的代表性定义为，所谓金融抑制是指一国的金融体系不健全，金融市场机制未充分发挥作用，经济生活中存在过多的金融管制措施，而受抑制的金融反过来又阻滞着经济的成长和发展的过程。 二、金融抑制的根源与表现 （一）金融抑制的根源 金融抑制现象的产生并不是偶然的，它有着复杂的经济、政治和社会历史根源。主要包括： 1.金融抑制根源的传统解释 麦金农认为，发展中国家存在着严重的“分割性”，资金、技术、土地、劳动力等生产要素分散于零散的经济单位之中，国内市场也处在割裂状态，无法发挥其合理配置要素的功能，市场价格千差万别，生产效率和投资收益率也因是因地而异，这种“分割经济”也就决定了金融体制的割裂与脆弱。由于市场机制的不健全，资金很难通过统一的金融市场来流通，有限金融机构不能充分发挥“导管”作用，因而投资多局限于本行业之中，用于投资的资本也只能依靠企业内部的积累，而这种“内源融资”的盛行无疑又减少了企业和个人的储蓄倾向，导致发展中国家的一个常见病——储蓄不足，进而影响到社会的再投资能力，造成全社会范围内效益的损失，延缓了经济发展，并且给一些发展中国家政府进行人为干预制造了“最佳”的借口。可见，经济的分割性是造成金融抑制的一个重要原因。 从政治方面看，由于大多数发展中国家是摆脱殖民统治后取得独立的，所以新政府对于国家主权有强烈的控制欲望。 此外，发展中国家缺乏规范的有效率的市场机制来控制名义货币量，因而就不能依赖市场力量来实施货币政策，只能通过政府对金融体系的行政性干预才能实现国家货币政策和实行宏观调控。 另外，对高利贷和通货膨胀的恐惧也是导致金融抑制的一个重要原因。 2.金融抑制根源的另一视角——目标函数与约束条件分析 目标函数与约束条件的分析，归根结底是一种历史的分析方法，即将分析的触角深入到发展中国家真实的历史背景和当时的经济状况中，去还原历史的本来逻辑，而不是根据运用抽象的理论逻辑去解释。 （二）金融抑制的表现 （1）金融市场价格扭曲。 （2）信贷管制。 （3）金融市场的分割。 （4）货币市场与资本市场不发达。 （5）高准备金率和通货膨胀。 三、金融抑制的手段 （一）价格性金融抑制 （1）政府对存贷款利率的管制。 政府对存贷款利率的控制则往往产生以下的弊端：一是按照政府的指令分配资金，通常是那些社会地位重要，政治联系广泛的企业优先得到资金；二是按银行长官意志分配，往往是那些与银行有种种社会关系的企业优先获得贷款；三是按“灰色价格”分配，由那些愿意对银行职员行贿或愿意接受银行变相涨价的借款人才能获得资金。 （2）政府对汇率的管制。 政府为了在国际贸易中以较少的本国资金获取较多的国外设备，汇率也被人为的压低了，使得汇率不能真正反映外汇的供求状况。管制汇率严重地偏离了市场汇率水平，由此导致发展中国家长期以来外汇黑市异常发达。与汇率管制相联系的是对外汇兑换的严格限制和汇率制度的僵滞。 （二）结构性金融抑制 结构性的金融抑制是和价格性的金融抑制相对应的一种抑制措施，是指政府运用行政力量干预金融体系的结构性组成，从而达到金融抑制的目的。 最常见的结构性金融抑制是政府对直接金融和间接金融在金融体系中所占的比重的干预。 结构性金融抑制还表现在对金融市场中金融工具的结构性管制上。发展中国家出于资金集中的需要，对金融工具进行严格的结构性限制，资金被固定地集中到少数几种金融工具上，金融工具的创新被严格限制。金融工具的单一使得财富所有者在投资决策中缺乏多样性的选择，降低了其投资收益，增加了投资的机会成本，也不利于风险的分散。对于金融工具创新的抑制使得金融体系处于一种僵滞状态，资金的流动性受到限制，长期以来损失了资金的配置效率。结构性金融抑制还表现在对于货币市场和资本市场比率的人为控制、对于国外资本市场的进入限制和严格的金融市场业界隔离上。 四、金融抑制的后果 由于金融与经济的密不可分性，金融抑制战略会对经济发展产生影响，主要表现在以下四个负效应： （1）负收入效应。 （2）负储蓄效应。 （3）负投资效应。 （4）负就业效应。 第二节 金融深化 一、金融深化的涵义 金融深化是指政府放弃对金融体系的过分干预，并有效地控制通货膨胀，使利率和汇率能