第9章短期资产管理(二).ppt

3、投机性动机：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。 例题 1、各种持有现金的动机中，属于应付未来现金流入和流出随机波动的动机是（ 　）。　A.交易动机 B.预防动机　C.投机动机 　　D.长期投资动机 2、企业预防性现金数额大小（ 　）。　A.与企业现金流量的可预测性成反比 　B.与企业借款能力成反比　C.与企业业务交易量成反比 　D.与企业偿债能力成正比 （二）现金管理的目的 （1）现金不足：短缺现金成本 丧失购买机会、造成信用损失和得不到折扣好处。 （2）现金过量：资金闲置或用于低收益资产带来的损失。 现金管理的目的就是要在资产的流动性和赢利能力之间作出抉择，以获取最大的长期利润。 例题 企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低，可采取（ 　）　　A.力争现金流量同步 　　B.使用现金浮游量　　C.加速收款 　　D.推迟应付款的支付 （二）存货模式 企业在一定时期内现金流出与流入是均匀的且可以预测，即企业最初持有一定量的现金，每天平均流出量大于流入量，到现金余额降为零时，企业就出售有价证券进行补充，使下一周期的期初现金余额恢复到最高点，再重复上面的过程。 存货模型的基本原理是将现金持有量和有价证券联系起来权衡，即将现金的持有成本同转换有价证券的成本进行权衡，以求得两者相加总成本最低时的现金余额从而得出目标现金余额。 3、最佳现金持有量  由图可知，随着现金持有量上升而产生的交易成本的边际减少额与随着现金持有量上升而产生的机会成本的边际增加额相等时，持有现金的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量。使用微积分方法求得的最佳现金持有量为： 往年考题 1、某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（ 　）元。（2006年）A.5000 　B.10000 　 C.15000 D.20000 解析 本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式，也称为鲍曼模型。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，机会成本（C/2）× K=100000/2×10%=5000元，所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=2×5000=10000（元）。 2、已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求： （1）计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 解析 （1）最佳现金持有量（元） 　 （2）全年现金管理总成本  　全年现金交易成本=（250000/50000）×500=2500　　 全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500 方法评价 现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最优佳现金持有量的方法；但它也有缺点，主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。相比而言，那些适用于现金流量不确定的控制最佳现金持有量的方法，就显得更具普遍应用性。 （三）随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。　1.基本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。 2.计算公式（注意影响因素）　　现金返回线（R）的计算公式：　　　　 现金存量的上限（H）的计算公式：　　 b：每次有价证券的固定转换成本 i：有价证券的日利息率 δ：预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算） 3.下限的确定：每日最低现金需要量；管理人员对风险的承受能力 例：假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为： 方法 随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。 往年考题 1、存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有（ 　）。（2005年）A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本B.存货模式简单、直观，比随机模