白糖产业链及新榨季基本面分析.pptVIP

后期展望： 国内 2011年，无论是国际食糖供需还是国内供需都维持偏紧，支持白糖价格维持相对强势。 甘蔗收购价格大幅提高抬升白糖生产成本，对糖价构成底部价格支撑，由于成本因素，6000附近的底部支撑强 2011年食糖进口量可能将维持较高水平，对国际国内糖市都将产生较大影响。 时间上 春节前，短期上升动力仍在，但高位风险积聚。短线逢低做多为主，7000一线支撑强， 1109合约目标价位7400，止损位设在6800附近 良好的抛空时机可能在农历新年以后，因为年前是霜冻炒作期也是传统的食糖消费旺季，食糖价格较难回调。而到了3、4 月份，国内有甘蔗种植面积利空的影响，国外有世界最大的产糖国巴西开榨，世界食糖供应增加，会对原糖期价产生压制。 6 月份之后，随着消费旺季的到来，加上偏紧的供需格局支撑，白糖在调整到位后可能会展开一波季节性的上涨行情。 如果后期天气良好，国内丰产预期较大，国内糖价可能会在9-10月份真正产生弱化走势。 白糖价格的季节性规律在2011年可能继续演绎，白糖或者走出一波冲高回落、先抑后扬的行情。期货方面有望再创新高，在内外盘的共同作用下，明年上半年，6000元将成为坚实的底部支撑。而如果出现严重的恶劣天气造成全球产量下降、糖价上涨，则高点可以看到8000 一线。 Page* 非交割式无风险跨期套利 Page* 1101合约与1105合约价差套利机会分析 11月20日左右（存在反向套利机会） 白糖季产年销的特点决定了每年9月份以后11月份之前供应上会出现一个青黄不接的阶段，这时市场上现货供应较为紧张，近月合约走势会强于远月合约。这也是会出现反向市场的原因之一。 但情况有可能改观。一方面，国家加大了糖市的调控力度。在新榨季之初，连续向市场投放了40万吨国储糖，补充了糖市供应；另一方面，随着广西、云南等南方主产区进入开榨高峰期，新糖上市量会大幅增加，补充市场供应。因此，近月合约维持强势的基础不复存在，支撑进行卖近买远的套利操作。 1101合约-1105合约 出现 正价差 操作方向：卖出SR1101 买入SR1105 入场价差：0 以上 出场价差：-70 止损价位：50 1109与1201合约的套利 近期，郑糖大幅振荡，方向很难把握。若持隔夜单，ICE原糖的大起大落又使盘面充满不确定性，风险极大。因此，现阶段进行套利操作是最好的选择，尤其是1月10日，1201合约开始突然发力作试探性上攻，更增加了1109与1201合约卖出套利的可操作性。 天气因素支撑1201合约走强 最近湘、黔、桂频遭冻雨袭击，受到冻雨影响的甘蔗叶子会大面积枯死和枝茎干枯、甚至造成甘蔗顶端生长点死亡，直接影响到甘蔗的糖份和间接影响到明年甘蔗的留种。冻雨对两年以内的宿根蔗影响不大，但对新植蔗种苗来源影响较大，新植蔗主要种苗大部分来源于甘蔗尾端部分，如果尾端出现大规模枯死，势必严重影响到明年的留种数量，从而影响到种植面积的有效扩大，降低下一榨季增产的预期。1月10日，1201合约在盘面中亦对冻雨题材作出预期性反应，一度领涨并带领各个月份品种反弹，1109与1201合约价差亦由400元压缩至340元区间，1201走势明显强于1109。 供应增大，1109合约2月有下行压力 本榨季销糖率略低于上一榨季同期，仍属正常范围。但需要注意的是，上一榨季同期供应方面没有国储糖这一因素，本榨季却是多出了最近拍卖的国储糖41万吨，并且提货日期均集中在一、二月份上市。12月底、1月初也是糖厂开榨的高峰期，此时大量新糖加上国储糖短期内集中上市，供应量迅速加大，并且由于2011年春节备糖高峰期已过，销售进入相对淡季，供需平衡或被打破，现货有下行压力，受此拖累，1109合约亦有下行的要求。1109与1201合约分属不同榨季，因此1201所受下行压力将会小于1109，也就是说1109与1201价差有缩小的动力。 操作方法 卖1109合约，同时买1201合约 入场点位：1109合约-1201合约 价差 在320元/吨 附近 止损点：价差 400元/吨 止盈点：价差 260元/吨 谢 谢！ 研发部：????袁炜龙? Tel:? ? 0592-5897579 Mob: E-mail:yuanwl@ 1.白糖是当前我国最热门期货品种，在我国现有商品期货中，白糖的成交量位于前列，郑州商品期货交易所（以下简称郑商所）上市的白糖期货合约已经成为世界上最大的白糖期货合约。2008年10月16日，郑商所的白糖5月合约更是创下了422万手的历史最高单日成交量。 2.白糖产销特点有利于期货投资，食糖具有季产年销的特点，即季节生产、全年消费。我国食糖生产集中于每年的10月份至次年的4月份，年消费量略超过年产量。 3.白糖产业链长，炒