投资者保护体系建设篇.docVIP

陶行逸：投资者保护体系建设篇 分享到：10 ——?“论中国贵金属交易市场发展”系列之一 前言： 伴随着世纪初至今的这轮贵金属大牛市，中国贵金属市场持续性、爆发性地增长，目前已成为了全球第一大市场。 中国贵金属投资者群体不断壮大，与行业发展初期的野蛮生长，形成了激烈的碰撞。正如今年央视“3?15”晚会所报道的，虚假营销宣传，违规代客理财等侵犯投资者合法权益的事情层出不穷。其中很大一个原因在于，任何一个金融投资行业发展初期，由于投资者对新事物的认知不够，特别是对风险的认识不足，更容易受到违法违规行为的侵害。因此，投资者保护体系建设，在目前的贵金属交易市场体系中就显得尤为重要。但是，除了上期所有依托期货市场的完善投资者保护体系，许多新兴的贵金属交易所和交易市场，其投资者保护体系基本接近空白。 东北亚贵金属交易所作为目前首家通过国家部际联席会议审核通过的贵金属交易所，我们深知“立所之本”在于：制定公平公正公开的制度规则，打造安全高效的风险管理平台;始终将社会责任奉为己任，保护最广大投资者合法权益;服务现货市场及实体经济健康发展。因此，“投资者保护体系建设”是东交所发展规划的重中之重。 纵观海外和国内证券期货行业投资者保护工作的经验教训，东交所对建设贵金属市场投资者保护体系的工作规划，以我的理解，总结来说就是三句话：“事前把关依靠投资者适当性制度;事后保护依靠投资者保护基金;投资者教育贯穿始终，持续不断。” 一、投资者适当性 投资者适当性作为现代金融服务的基本原则和基本要求，是指金融机构在向其客户或潜在客户提供金融产品或服务时，应当确保其所提供的金融产品或服务与特定客户的财务状况、投资目标、知识和经验以及风险承受能力等相匹配，不得将高风险产品或服务推荐或销售给低风险承受能力客户而导致客户利益受损。简单理解就是“什么样的人，就让他做什么样的事，承担什么样的责任”。 投资者适当性的意义即在于保护投资者特别是中小投资者的合法权益，促进市场健康发展。而其基本要求是金融机构要了解其客户，对客户进行评估和分类，再对客户与产品做适配安排。 我认为，在贵金属交易市场的体系范围内，投资者适当性要求其各会员机构承担披露义务、解释义务、告知义务和留痕备查义务;而客户承担如实告知的义务。这一义务划分直接决定了一旦客户出现损失后的责任承担。 以东交所为例，我们的投资者适当性管理制度主要包含了以下的内容： (一)了解客户的标准、程序和方法; (二)了解交易所产品或服务的标准、程序和方法; (三)评估适当性的标准、程序和方法; (四)执行投资者适当性制度的保障措施。 例如，如下二图所示，在客户分类和信息管理方面，东交所设定了精细完善的流程制度来规范会员的合规经营。 客户分类法：过程化的客户综合风险特征分类 资料来源：辽宁东北亚贵金属交易所 客户信息集约管理 1、全面拓展客户信息获取渠道，从传统交易系统向服务系统扩展 资料来源：辽宁东北亚贵金属交易所 2、 全新阐释客户全景信息内涵，从基础信息向生命信息拓展 资料来源：辽宁东北亚贵金属交易所 3、 建立客户信息补充，完善长效机制，保证客户信息持续有效。 值得一提的是，我们在交易所的组织架构里设立了“大数据部”，其职责之一就是通过依托交易系统为核心的各类接触客户的信息化系统，采集分析客户的投资经验、年龄、工作经验、交易行为等全方位的信息，通过建立模型工具等方式，自动化的进行投资者适当性管理。例如，我们通过对目前市场上投资者权益受损的案例做统计分析，在交易系统上设定了65周岁以上的客户自动拒绝开户的功能，让那些风险承受能力差的退休老人不能参与到需要一定风险承受能力的贵金属投资中来。 二、投资者保护基金 基于对海外及中国证券业、期货业投资者保护基金运营机制的研究，可以看出，各国家或地区为避免投资者由于对手方破产或违约而产生经济损失，均设立了投资者保护基金。 而中国贵金属交易市场的“投资者保护基金”目前是一片空白，即便是作为国内首家黄金交易所的上金所，也没有这方面的制度建设。但同证券期货市场一样，贵金属市场的“投资者保护基金”，不仅有利于保护中小投资者的利益，而且在出现系统性风险时，有利于完善会员机构的市场退出机制，避免投资者因会员公司经营失败而蒙受损失，并且能够防止风险扩散，应是稳步发展贵金属交易市场的一项基础性制度。 因此，东交所在设立“投资者保护基金”做了诸多研究实践，希望为行业的健康发展提供有益的参考。 即将在7月成立了的东交所“投资者保护基金”，包含了以下几方面的制度建设： (一)组织模式 我们的基金采用了“交易所附属模式”，东交所下设独立基金账户，受交易所监管。 (二)治理模式 在治理