嘉兴市城市投资发展集团有限公司主体及债项信用评级报告及跟踪评级安排.docxVIP

中期票据信用评级报告嘉兴市城市投资发展集团有限公司2016年度第一期中期票据信用评级报告评级结果：主体长期信用等级：AA+评级展望：稳定本期中期票据信用等级：AA+本期中期票据发行额度：6亿元本期中期票据期限：5年偿还方式：按年付息，到期一次还本发行目的：全部用于置换银行贷款评级时间：2016年 1月 20日评级观点嘉兴市城市投资发展集团有限公司（以下简称“公司”）作为嘉兴市燃气供应和旅游经营实体以及嘉兴市中心城区基础设施建设主体，在区域垄断性及政府支持等方面具有一定优势，并得到政府在股权划转、贷款贴息、土地出让金返还以及资金注入等方面的大力支持。联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）同时也关注到，公司债务负担较重、盈利能力偏弱及资产质量一般等因素对公司经营及发展所带来的不利影响。近三年，公司多元化的经营板块不断发展，燃气和旅游板块效益稳定，成为公司稳定的收入来源，同时考虑到未来公司所拥有的城区核心土地能够通过变现提升收入规模，联合资信对公司的评级展望为稳定。财务数据项目2012年152.5657.8249.9768.0613.180.602013年 2014年 15年 9月资产总额(亿元)200.6972.1676.5992.2814.071.56238.9677.3086.01122.2219.023.13249.7476.3594.87112.6514.730.57所有者权益合计(亿元)长期债务(亿元)全部债务(亿元)营业收入 (亿元)利润总额 (亿元)EBITDA(亿元)2.984.396.23--基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为本期中期票据到期不能偿还的风险很低。经营性净现金流(亿元)营业利润率(%)6.754.436.0328.2517.00--20.190.7618.742.0719.613.77净资产收益率(%)资产负债率(%)62.1054.07164.5922.8264.0556.12219.2721.0467.6561.26175.5419.6269.4359.58187.64--全部债务资本化比率(%)流动比率(%)优势1.近年来嘉兴市及各区经济和财政实力稳定增长，为公司发展营造了良好的外部环境。2.公司是嘉兴市中心城区基础设施建设主体，得到了政府在股权划转、贷款贴息、土地出让金返还以及资金注入等方面的大力支持。3.公司多元化的经营板块不断发展，燃气和旅游板块效益稳定，为公司的收入来源提供稳定保障。全部债务/EBITDA(倍)-EBITDA/本期发债额度(倍)0.500.731.04注：1.2015年前三季度财务数据未经审计；2.将长期应付款中融资租赁款纳入长期债务核算；3.将 2015年 9月底公司其他流动负债科目中 3.00亿元非公开定向债务融资工具及应付债券中 1.60亿元一年内应付债券纳入短期债务核算。分析师周 潇 喻宙宏4.公司未来可供出让的土地集中于嘉兴市二环以内中心城区及国际商务区，且多位于嘉兴市中心区域及未来城市扩展重心区域，地理位置优越，资产价值较高。lianhe@电话：010真：010址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17层（100022）Http：//关注1.受限于公司所从事的业务性质，公司整体盈嘉兴市城市投资发展集团有限公司1中期票据信用评级报告利能力偏弱。2.公司债务规模较快增长，债务负担较重。3.土地开发及代建项目等资产规模大，且变现能力受政府拨款效率影响，公司整体资产质量一般。嘉兴市城市投资发展集团有限公司2中期票据信用评级报告信用评级报告声明一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与嘉兴市城市投资发展集团有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与嘉兴市城市投资发展集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因嘉兴市城市投资发展集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由嘉兴市城市投资发展集团有限公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。六、嘉兴市城市投资发展集团有限公司 2016年度第一期中期票据信用等级自本期中期票据发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。嘉兴市城市投资发展集团有限公司3中期票据信用评级报告一、主体概况经营和管理授权范围内国有资