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常州市2011年度第二期中小企业 集合票据信用评级报告 大公报OD【2011】35号（债） 集合票据信用等级：AAA 注册总额：1.00亿元 本期发债额度：1.00亿元 本期集合票据期限：3年 担保方式：连带责任保证 担保单位：中债信用增进投资股份有限公司 票据发行人 主体信 用等级 评级 展望 常州市佳森化工有限公司 BBB 稳定 常州凯达重工科技有限公司 BBB- 稳定 常州岩松金属制品有限公司 BBB 稳定 票据担保人 中债信用增进投资股份有限公司 AAA 稳定 分 析 师：黄婷婷 张文玲 郭梦芸 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 常州市2011年度第二期中小企业集合票据（以下简称“本期集合票据”）发行人由常州市3家中小企业组成。评级结果反映了国家出台系列政策促进中小企业的健康发展、常州市经济较发达、经济发展较快为当地中小企业提供了良好的区域经济环境等优势；同时也反映了发行人自身抗风险能力相对较弱、发行人区域集中度高等不利因素。中债信用增进投资股份有限公司（以下简称“中债公司”）为本期集合票据提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，具有很强的增信作用。综合分析，本期集合票据到期不能偿付的风险极小。 主要优势/机遇 ·中小企业是国民经济的重要组成部分，近年来我国政府不断出台支持中小企业发展的政策措施，有利于促进中小企业进一步发展壮大； ·常州市位于经济发达的长江三角洲中心地带，经济发展较快，常州市政府制定系列措施，为当地中小企业营造良好的区域经济环境； ·常州市政府通过成立融资发展基金等方式支持优质中小企业进行区域集优模式下的直接债务融资，为当地中小企业提供了良好的直接债务融资环境； ·中债公司为本期票据提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，具有很强的增信作用。 主要风险/挑战 ·本期集合票据发行人均为中小型企业，自身规模较小、抗风险能力较弱； 本期集合票据发行人均位于常州市，区域集中度高，不利于分散区域性系统风险。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年十月二十六日 发债情况及募集资金用途 本期集合票据由常州市人民政府从直接资金支持和间接监管两方面作为保障，偿付机制设立较为完善，到期不能偿付的风险较低 本期集合票据为区域集优票据，是地方政府、人民银行、中债公司、商业银行等机构联合推出的小企业集合票据服务方案。江苏省常州市人民政府以财政出资，设立总额为壹亿元的“常州市中小企业直接债务融资发展基金”，在发行人和反担保机构同时违约的情况下将直接对本次集合票据的增信提供方中债公司进行偿付，偿付金额上限为常州市区域集优项目累计发行总额的5%，这也是区域集优票据风险低于其他中小企业集合票据的重要原因之一。常州市政府以地方财政直接对本期集合票据的提供支持，具有较高的增信作用。另外，政府机构还履行监督管理职能，常州市政府“金融工作办公室”和中国人民银行常州中心支行作为本次集合票据的组织协调人，在本期集合票据的发行、信息披露和兑付工作中，负责统一组织和统一协调，并督促各发行人按时足额还本付息。地方政府从两方面的参与在较大程度上降低了本期集合票据到期不能偿付的风险。 本期集合票据是由江苏省常州市3家中小企业（以下简称“联合发行人”）联合发行，发行总额1亿元人民币，联合发行人及发行规模情况见表1。联合发行人采取“统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册” 的方式在中国银行间债券市场一次性集合发行。 本期集合票据期限3年，每张票据面值100元，固定利率，通过簿记建档的方式确定，在本期票据存续期内固定不变，不计算复利，逾期不另计利息。本期集合票据按面值发行，每年付息一次，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 表1 联合发行人及发行规模情况（单位：万元） 序号 发行人 主体信用等级 发行规模 募集资金用途 1 常州市佳森化工有限公司 BBB 4,000 全部用于补充营运资金 2 常州凯达重工科技有限公司 BBB- 2,000 全部用于置换银行贷款 3 常州岩松金属制品有限公司 BBB 4,000 全部用于补充营运资金 合计 - 10,000 数据来源：根据发行人提供资料整理 中债公司对本期票据出具了信用增进函，承诺就本期票据存续期限内发行人应偿还的人民币1亿元本金和其相应票面利息，提供不可撤销的连带责任保证。 为保障及时、足额偿付本期集合票据本息,本期集合票据设立了如下偿债机制及保障措施: 联合发行人将于集合票据存续期内每年的付息日通过托管机构向投资者支付