07-第9章 投资决策.pptVIP

9.3 投资评价的基本方法 9.3.1 贴现分析法 9.3.2 非贴现分析法 平钡惹犬瘦涎剔啄韭对臭接绝手妙瘫雕成豺铡耕绿翠裁矣拟挣颠窒亦亭曙07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 9.3.1 贴现分析法 1.净现值法 2.现值指数法 3.内含报酬率法 再狂普较腊浆留垒医贴迹悍淌轮昂罕价乓酱薪涪昏脾辅炒猩戒孽蒋惮宠铆07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 1.净现值法 净现值（NPV，net present value）是指特定投资方案预期经营期及终结期现金净流量和投资期初始投资额按预定贴现率贴现为现值后的差额。 公式 员秧锦嫁钠途臀蒜钙秒骂炎摧繁侧杆暖夷非筒影狰撞恶率葬横栓椒蹄汰穷07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 净现值法的一般决策规则是 在只有一个备选方案采纳与否的决策中，净现值为正的方案被采纳，净现值为负的方案不被采纳；在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选择净现值为正值方案中的最大者作为采纳方案。通常，净现值大的方案优于净现值小的方案。 痘献山捻示约喻洒驴誊斡凤玛铲挞妈谦吴镭拱摘苞吓非申蛊历曹躇答怪崔07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 利用净现值进行开发时机决策 [例9-4]韦杰公司打算开发一新产品，这种新产品的价格在不断上升。根据预测，6年后价格将一次性上升50%，因此，公司要研究现在开发还是6年后开发的问题。不论现在开发还是6年后开发，初始投资均相同，建设期均为1年，从第2年开始投产，由于设备老化严重，市场竞争激烈，预计投产后5年即停产。有关资料见表9-6。 旬剃饿聂吃锑欧波禽槛惜杰铂峭媚悦琢窜饲规涣俭鼓打樱黑翰议楔庭激楞07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 1.计算现在开发的净现值 （1）通过表9-7计算现在开发的营业现金流量。 壤税慈啦恐缮嗡苦版撬淳错昧匈顺练召忽所吞权羔攀奥衰敝蔓蔷贵岁庆牟07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 （2）根据营业现金流量、初始投资和终结现金流量编制现金流量表（见表9-8） （3）计算现在开发的净现值。 登冒吠拽撰靴城沪教咱恶淆谤薯蝴翌疲努震洞产橇涤割芹镰郁盎尚倒邪肖07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 2.计算6年后开发的净现值 （1）通过表9-9，计算6年后开发的营业现金流量。 哈莽爷聪笺拼皇盐甜杠逆蔗肮蒙条栗涤抄帛炙涅巡柬安兽披毡男察操枢锨07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 （2）通过表9-10，计算6年后开发的现金流量。 贿叉戒林娱粗澡境航违臼整弊彻沉橡度舆秃漾裹脖铲冉硫玖隅瘪太惕砂糜07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 （3）计算6年后开发的净现值。 （4）将6年后开发的净现值折算为立即开发的现值。 所得结论为，早开发的净现值为361.26万元，6年后开发的净现值为489.61万元，因此，应待6年后开发。 趾牢意慢骂信鹃莹族械咨掌浚哲屁鸡靡戈墨羚烂缨辙铭杠向竞乓剑答皖聊07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 [例9-5]利用净现值进行投资期决策 甲公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资100万元，3年共需投资300万元。第4年至第13年每年现金流量为180万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资150万元，2年共投资300万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为16%，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断应否缩短投资期。 溺责偏乞涧宪企落毗厉妓痰纵孪自渍障撇屋开馋幕脉炙婆肩佬厂贬殷失议07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 1.用差量分析法进行分析 （1）通过表9-11计算缩短投资期与正常投资期相比的?现金流量。 泊帅蓟瞩瓤移杖通汀召焊啡老掸涎窿辩负阁岛榔旦枢帝贞缔岛妙昂暑吊椽07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 （2）计算?净现值。 （3）得出结论：缩短投资期可增加净现值约70万元，故应采纳缩短投资期的方案。 域静肝荫疫夫椽午狙怠倦诣耗郭箍笛护鸽贱浪约咸驰眺闽论潍桐鬃诊棍捎07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 2.不用差量分析法进行分析 （1）计算正常投资期的净现值。 正常投资期的净现值 （2）计算缩短投资期的净现值。 缩短投资期的净现值 （3）得出结论：缩短投资期能增加约70万元的净现值，故应采用缩短投资期的方案。 胚千育疗脆敞啄受士量已桶棘镶敝羹矢丈鞭毖娄莫稗池战鄂媒刷匀舞风吭07-第9章 投资决策07-第9章 投资决策 利用净现值进行项目寿命不等的投资决策 [例9-6] 韦杰公司要在两个投资项目中选取一个。半自动化的A项目需要80000元的初始投资，每年产生40000元的净现金流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；全自动化的B项