丹阳投资集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 2015年度丹阳投资集团有限公司信用评级报告 受评对象 丹阳投资集团有限公司 基本观点 主体信用等级 评级展望 AA 中诚信国际评定丹阳投资集团有限公司（以下简称 “丹阳投 稳定 资”或“公司”）的主体信用等级为 AA，评级展望为稳定。 中诚信国际肯定了丹阳市很强的经济和财政实力，公司在丹 阳市的土地、基建和水务业务的垄断地位，化工业务发展前景良 好等因素对公司信用实力的支撑作用。同时，中诚信国际也关注 到公司资本支出压力较大、对外担保金额较大以及总债务增长较 快等因素对公司未来整体信用状况的影响。 概况数据 丹阳投资（合并口径） 2012 286.05 172.74 113.31 79.38 20.19 7.13 2013 2014 2015.3 636.09 368.20 267.88 179.15 8.49 358.99 175.76 183.23 148.98 28.71 5.56 616.85 366.53 250.33 167.57 29.75 9.07 总资产（亿元） 所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 总负债（亿元） 优势 总债务（亿元） ? 很强的经济和财政实力。丹阳市眼镜、五金工具、木业、装 备制造等优势产业使其在国内县域经济竞争中处于领先地 位。近年来，丹阳市经济发展水平持续提升，财政实力不断 增强，为区域内的基础设施建设提供了坚实的资金基础。 区域垄断的经营业务。公司是丹阳市唯一具有土地整理开发 职能的国有企业，也是丹阳市最重要的基础设施建设投资主 体；同时，公司负责运营丹阳市供水以及城区污水处理业务， 拥有完整的管网资源，水务业务为公司提供了相对稳定的现 金流。 主营业务收入(亿元) EBIT(亿元) 2.16 EBITDA（亿元） 11.58 -1.33 30.29 57.34 2.95 11.16 1.21 16.13 25.89 27.63 54.21 1.86 3.56 11.87 27.23 41.90 - 经营活动净现金流（亿元） 主营业务毛利率(%) EBITDA/主营业务收入(%) 总资产收益率(%) ? 20.51 38.87 1.72 资产负债率(%) 39.61 31.48 6.86 51.04 45.88 13.35 5.82 40.58 31.37 10.39 8.51 42.11 32.73 - 总资本化比率(%) ? 化工业务发展前景良好。公司化工业务在煤制乙二醇方面实 现突破，具备领先的技术优势，业务发展前景良好。 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息倍数(X) 9.79 7.43 关注 注：1、2012~2014年财务报告及 2015年一季度财务报表均按照旧会计准则编制； 2、公司收到丹阳市政府财政贴息导致每年利息支出与总债务不匹配； 3、2015 年一季度财务报表未经审计。 ? 资本支出压力较大。公司作为丹阳市的基础设施投资、建设、 经营的主要实施单位，在旧城区改造、环境治理以及供排水 设施建设方面投入大量资金，公司未来资金需求旺盛，投融 资压力较大。 分析师 项目负责人：荀 正 zhxun@ ? 对外担保金额较大。截至 2015年 3月末，公司对外担保余额 为 79.38亿元，占净资产的 21.56%，对外担保金额较大，若 被担保企业未来出现经营风险，公司存在因被担保企业不能 如期偿还负债而承担连带清偿责任的风险。此外，公司为“12 飞达债”未回售部分提供不可撤销连带责任保证担保，可能 存在一定的代偿风险。 项目组成员：杨晨晖 chhyang@ 电话：(010传真：(0102015年 8月 26日 ? 总债务规模和未来几年偿债压力较大。截至 2015年 3月末 公司总债务 179.15亿元，且 2015~2017年偿债规模较大，公 司面临一定的偿债压力。 2 2015年度丹阳投资集团有限公司信用评级报告  穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真 实性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法