云南省投资控股集团有限公司2015年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

 穆迪投资者服务公司成员 云南省投资控股集团有限公司 2015年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 云南省投资控股集团有限公司 基本观点 主体信用等级 评级展望 AAA 稳定 中诚信国际评定云南省投资控股集团有限公司（简称“云 票据信用等级 注册额度 本期规模 AAA 50亿元 10亿元 投集团”或“公司”）的主体信用等级为 AAA，评级展望为稳 发行期限 公司依照发行条款的约定赎回之前长期存续，并在依 定，评定“云南省投资控股集团有限公司 2015 年度第一期中 据发行条款的约定赎回时到期 偿付顺序 本期中期票据的本金和利息在破产清算时的清偿顺序 期票据”债项信用等级为 AAA。 等同于公司所有其他待偿还债务融资工具 中诚信国际肯定了云南省很强的区域经济和财政实力、公 司的重要战略地位、逐渐改善的盈利能力以及获得的政府有力 支持等因素对公司信用的支撑作用。中诚信国际同时关注到公 司产业控制力不强以及面临较大资金压力等因素对公司未来 整体信用状况的影响。 偿还方式 发行目的 每年付息一次，附递延支付利息条款 全部用于归还公司本部银行借款及利息 概况数据 云投集团（合并口径） 总资产(亿元) 2012 2013 2014 2015.3 799.76 991.77 1239.36 229.36 292.95 376.84 570.39 698.82 862.52 519.94 649.16 796.93 137.22 383.34 488.05 1262.99 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 总负债(亿元) 380.48 882.51 818.84 63.02 -- 优 势 总债务(亿元） 营业总收入(亿元) EBIT(亿元) ? 很强的区域经济和财政实力。2014 年云南省实现地区生 产总值 12,814.59亿元，较上年增长 8.1%；实现公共财政 预算收入 1,697.8 亿元，较上年增长 5.41%。云南省不断 增长的地区经济为公司的发展提供了良好的外部环境。 18.01 21.88 24.05 12.76 15.94 2.59 27.82 32.47 29.64 9.03 41.28 48.50 25.98 10.10 9.94 EBITDA(亿元) -- 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) -1.05 16.90 -- EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) 8.47 ? 有力的政府支持。作为云南省政府下属综合性投资公司和 投资主体，云投集团拥有政府在政策和资金等方面的支 持，同时在体现政府投资意图的项目上，公司具有优先选 择权。 3.11 3.71 -- 71.32 69.39 23.77 1.05 70.46 68.91 19.99 0.97 69.59 67.89 16.43 1.01 69.87 68.28 -- 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA利息保障倍数(X) 云投集团（母公司口径） 总资产(亿元) -- 2012 2013 2014 2015.3 ? 重要的战略地位。公司参股、控股公司多为关系云南省经 384.66 449.86 538.56 132.42 174.60 208.82 252.24 275.26 329.74 231.51 260.16 298.24 566.84 206.02 360.83 293.11 1.80 -- 济命脉的各大企业，同时公司还代表云南省参股与国家部 委和央企的合作项目，在云南省经济中具有重要的战略地 位。 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 总负债(亿元) 总债务(亿元） 营业总收入(亿元) EBIT(亿元) 10.10 11.29 11.36 2.28 15.57 13.99 14.06 9.31 18.75 16.94 16.99 3.24 ? 盈利能力逐步提升。公司核心资产电力在建项目进展顺 利，权益装机容量进一步扩大；此外，公司积极整合云南 省境内旅游资源，培养新的业绩增长点；公司五大业务板 块更加成熟，随着在建项目的完工投产，公司盈利能力或 将逐步提升。 EBITDA(亿元) -- 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) 0.63 99.46 -- 99.72 112.46 3.04 99.82 90.29 3.35 99.84 90.63 3.44 EBITDA/营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) -- 65.58