基于统计数据的货币投放量与房地产调控的关系选编.doc

基于统计数据的货币投放量与房地产调控的关系研究 摘 要：自2004年以来，我国对房地产市场进行了一系列调控，本文将这些调控政策划分为行政指令型和数量型，数量型调控政策即通过变动存贷款利率和存款准备金等方式调节市场中货币投放量以影响房地产市场。文章总结了货币投放量对房地产市场的重要作用，认为货币投放量的增长速度决定了我国房地产市场的走向。在此基础上，文章回顾了自2004年以来我国的房地产调控历程，认为行政指令型调控政策非但不能有效控制房地产市场，更会引起市场强烈反复，而数量型调控工具则会对房地产市场有较大影响。最后，文章对我国正在进行的房地产调控提出了相关建议。 关键词：房地产调控；货币投放量；利率 The Research on the Relationship between Money Supply and Real Estate Regulation Abstract: A series of control methods have been taken in the real estate market since 2004. These control methods include administrative type and quantitative type such as the changing of interest rate and deposit reserve which affect the money supply. The paper summarizes that money supply plays an important role to the real estate market. On this basis, the paper reviews the history of real estate regulation from 2004 to 2010 and concludes that the quantitative type has a greater impact on the real estate market. Finally, the paper gives some suggestions to the ongoing real estate regulation. Key?words: Real Estate Regulation; Money Supply; Interest Rate 自1998年国务院的23号文《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》开始，我国停止了住房实物分配，逐步实行了住房分配的货币化。在文件中，“发展住房金融”被放到了十分重要的位置，银行对房地产行业的信贷支持，由过去的企业开发贷款转变为从房地产开发和销售两个环节给予帮助。正是由于个人住房消费贷款的放开，使普通市民的购买力得到极大释放，从而也带来了房地产市场的快速发展，不仅使宏观经济从亚洲金融危机的泥潭中迅速脱身，也带了我国经济长达十年的快速发展，已经有大量文献证明房地产业对宏观经济的带动作用。 1 相关文献的分析 房地产业快速发展的一个表象就是商品住宅价格的快速上涨，从2004年开始，商品住宅的价格始终成为经济与社会讨论的焦点。与此同时，我国的货币投放量呈快速上涨趋势，这为银行信贷提供了大量资金，而房地产开发与销售又极为依赖银行信贷提供的支持，因此部分学者提出我国商品住宅价格快速上涨的原因在于货币投放量的过快增长、大量资金进入房地产市场。 崔光灿（2009）主要研究了货币供应量的冲击通过资产价格再传导到消费价格的机制，认为流动性对资产价格与消费价格的传导机制基本是先资产价格再消费价格[1] [2]。刘莉亚和苏毅（2005）研究了上海房地产价格的合理性，认为贷款利率决定了开发商的融资成本，并由此决定了开发商定价，他们的结果显示，上海房地产价格与贷款利率负相关[3]。张涛、龚六堂和卜永祥（2006）估计了2002-2005年中国房地产均衡价格，他们的结论也表明按揭贷款实际利率越高，则房屋价格越低，实际利率每上升1％，则房地产价格会下降0.024％[4][5]。A heame （2005）在研究18个工业化国家的房地产价格数据之后发现，宽松的货币政策往往伴随着房地产价格上扬，而央行采取紧缩性货币政策之后，房地产价格很快就越过了上扬的顶峰[6] [7]。韩冬梅、屠梅曾、曹坤（2007）发现信贷手段可以直接地影响房地产市场中的需求与供给，对房地产市场的调控应该以信贷政策为主[8]。 这些文献都从不同角度阐述了市场中货币投放量和利率等因素的变化对房地产市场尤其是商品住宅市场的重要影响，即市场中货币投放量大或者利率低时房地产价格就会呈现上涨趋势；市场中货币投