《金融工程教学课件》第七章 互换的定价与风险分析.pptxVIP

Financial Engineering金融工程互换的定价与风险分析第七章金融系 阮坚引言金融系 阮坚互换可以分解为：债券的组合一系列远期协议的组合按这一思路对互换进行定价互换相联系的风险信用风险市场风险1. 利率互换的定价金融系 阮坚互换报价多空双方关心的是固定利率报价金融系 阮坚假设忽略天数计算以国际市场上的互换为例，浮动利率使用 LIBOR贴现率使用 LIBOR零息票利率 LIBOR反映了金融机构的资金成本。这样做的隐含假设是被定价的衍生工具的现金流的风险和银行同业拆借市场的风险相同。金融系 阮坚举例 考虑一个 2011 年 9 月 1 日生效的两年期利率互换，名义本金为 1 亿美元。甲银行同意支付给乙公司年利率为 2.8% 的利息，同时乙公司同意支付给甲银行 3 个月期 LIBOR 的利息，利息每 3 个月交换一次。 事后可知利率互换中甲银行的现金流量，如下表所示。2.8% 甲银行 乙公司 LIBOR金融系 阮坚表 7?1 利率互换中甲银行的现金流量表（百万美元）100*2.8% /4金融系 阮坚理解利率互换 I互换的本质：该利率互换由列（4）的净现金流序列组成，即未来系列现金流的组合 列（ 4 ）= 列（ 2 ）+ 列（ 3 ）在互换生效日与到期日增减 1 亿美元的本金现金流列（ 2 ） ? 列（ 6 ）列（ 3 ） ? 列（ 7 ）金融系 阮坚表 7?1 利率互换中