《金融工程教学课件》第十二章 二叉树.pptxVIP

二叉树阮坚 金融系动态无套利均衡分析（Delta对冲）阮坚 金融系 前面只是无套利原则归纳了期权价值应当遵循的一些关系，没有考虑标的物的价格运动规律，光凭这些关系，还很难给期权的定价。 这一部份将讨论期权定价的基本分析方法—动态无套利分析（不能在一个时期实现现金流的对冲，需要在期间调整组合头寸）在状态价格时，我们只是讲述了1时期的定价问题，在那里，我们用债券A和无风险证券的组合来复制债券B。如果考虑多个相继时期，就要用到多时期的动态无套利分析。 我们继续采用状态价格的例子，扩展到2时期。已知无风险利率为：rf=2%，假定债券A的价格运动规律如下图所示：阮坚 金融系期初第1期期末第2期期末期初第1期期末第2期期末114.49107PBuu=107.67104.86PBud=102.97PA=100PB=?PBd98PBdd=98.48动态复制技术：例有证券A、B，证券A的价格运动规律如左图，证券B在第二期期末3种不同状态下的价格如右图。PBu96.04阮坚 金融系114.49 △u+1.02Lu 114.49107 △u+Lu 107104.86 △u+1.02Lu解先看右上方的二叉树，假设用△u份证券A和现在市场价值为Lu的无风险证券来构筑证券B的组合。见图。104.86可联立方程组 114.49 △u+1.02Lu=107.67 104.86 △u+1.02Lu=102.97解出