棉花期货套期保值.doc

棉花期货套期保值 快速入门 郑州商品交易所研究发展部 2004年8月 目 录 前言 1 套期保值综述 1 第一部分 卖期保值 2 一、卖期保值分析 2 二、实物交割 6 1、套保交割与套利交割 6 2、交割地点 8 3、交割流程 8 4、交割规定 9 第二部分 买期保值 10 一、买期保值分析 10 二、实物交割 16 1、 履约 16 2、 套保交割与套利交割 16 3、提货地点 17 4、通货流程 18 第三部分 套期保值理念 18 一、 以保值的目的来计划，以投机的眼光来操作 19 1、下单的目的是保值 19 2、下单时要分析大势 19 二、套保以平仓为主，交割为辅 21 三、套保的期货部分未必一定是盈利的 22 四、重视规则 23 1、保证金 23 2、持仓限制 23 3、套期保值申报 24 五、严格帐户管理 24 六、灵活运用套期保值 25 后记 26 前言 （编者按） 本资料用口语化的语言，通过案例分析来解释，使您轻松理解套期保值的真谛。 过去，由于很多企业对套期保值的认识非常有限，所以要么进入被套，要么干脆观望，一方面使企业的风险无法回避，另一方面使期货市场功能无法有效发挥；还有不少企业认为，做现货亏损无所谓，反正大家一样，如果做期货亏了，不好交代；也有一些企业参与期货套期保值，由于管理不善，亏了是公家的，盈了是自己的，即便赚了,公司的帐户也没有多少利润。这些既影响了相关领导对期货的看法，也对中国期货市场的发展造成了不良影响。 本资料前两部分将卖期保值和买期保值的概念、理论通过举例进行了详细解释；第三部分是理念分析，特别重要，以前套期保值没有做好最主要的原因是缺乏理念分析，请您务必认真阅读，相信对您进行套保业务会有很大的指导作用。 本资料的分析比较详尽，我们希望做到“资料到，等于人到”。 希望通过本资料的阅读能使您对套期保值有一个全面的、正确的认识，愿涉棉企业通过期货市场能有效回避现货经营风险。 编者 2004年8月  套期保值综述 1999年棉花市场放开后，棉花现货价格波动幅度不断加大，2003年度更是如此，棉花现货价格发生了大涨和大跌两波行情，给涉棉企业带来了很大风险，亏损在几千万甚至上亿元的企业不在少数。那么在这种价格大幅波动面前，期货能帮您做什么？您对期货又是如何看待的呢？ 对现货市场经营风险的回避，从全世界来看，通过期货套期保值是最好的选择。 所谓套期保值（口语概念）：就是您对现货有什么担心，就通过期货做什么（简称“担心什么做什么”）。您担心现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约；您担心现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约，这样就可以使现货的风险得以回避。 套期保值（理论概念）：就是在期货市场买进（卖出）与现货数量相当但交易方向相反的商品期货合约，在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约做对冲，从而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失，使现货经营成本维持在一个理想的水平。也就是说套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。 如果您对现货价格下跌有担心，就先阅读以下卖期保值部分； 如果您对现货价格上涨有担心，就先阅读以下买期保值部分。 第一部分 卖期保值 一、卖期保值分析 [例一] 2004年2月27日，某企业库存有棉花，担心价格下跌。如果在现货市场卖出，一下子也卖不完，况且，价格天天下跌，您想卖还没人买呢！这时您有担心，怎么办？如果您不是在现货市场卖出，而是通过期货市场卖出，又会怎么样呢？由于我国当时还没有期货，我们以在美国纽约期货交易所做卖出棉花套期保值为例来分析一下： 2004年 中国现货价格 美盘期货 2月27日 17600元/吨，库存现货 卖出407期货合约，价格13500元/吨 6月17日 15000元/吨 期货价格9500元/吨，平仓 结果 现货少卖2600元/吨 期货赚4000元/吨 实际卖价19000 说明：本表中美盘价格已折算成人民币价。 在2月27日卖7月份期货合约，价格为13500元/吨（这在期货市场叫“开仓”），到了6月17日，期货价格跌到9500元/吨，立即买进“平仓”（做了一个与最初方向相反的交易），这样，高价卖出低价买进就赚了4000元/吨（13500-9500）。但是，此时现货价格已跌到15000， 1吨少卖2600元。但是，由于做期货赚了4000元，不仅回避了风险还提高了卖价。 进一步分析： 当时现货价格高（17600元/吨），而期货价格比现货价格低（只13500），为什么还要卖呢？ 当您认为现货价格大势会跌时，期货价格也会跌，这是因为期货价格波动的依据是现货。虽然现货17600，期货才13500，但您对大势看跌，记住，一定要考虑大势，这叫“重势不重价”。