财务管理项目一选读.ppt

* 　　3. 违约风险报酬率 　　违约风险是指借款人无法按时支付利息或偿还本金而给投资人带来的风险。为了弥补违约风险，就必须提高利率。违约风险越大，投资人要求的利率报酬越高。企业债务的违约风险取决于由债券发行主体和发行条件决定的债券信用等级。信用等级越高，表明违约风险越低，从而利率也越低。 （四） 金融市场利率的决定因素 * 　　4. 变现力风险报酬率 　　变现力是指某项资产迅速转化为现金的可能性。如果一项资产能迅速转化为现金，说明其变现能力强；反之，则说明其变现能力弱。政府债券、大公司的股票与债券，由于信用好，变现能力强，而一些不知名的中小企业发行的证券，变现力风险则较大，投资人要求变现力风险报酬率作为补偿。 （四） 金融市场利率的决定因素 * 　　5. 到期风险报酬率 　　一项负债，到期日越长，债权人承受的不确定因素就越多，承担的风险也就越大。为弥补这种风险而增加的利率水平，就叫到期风险报酬。例如，同时发行的国库券，5年期的利率就比3年期的利率高，银行存贷款利率也一样。因此，长期利率一般要高于短期利率，这便是到期风险报酬。当然，在利率剧烈波动的情况下，也会出现短期利率高于长期利率的情况，但这种偶然情况并不影响上述结论。 （四） 金融市场利率的决定因素 * 　　（1） 飞龙稀铝后期项目叫停的主要原因如下。 　　① 电解铝行业是高耗能、高污染行业，属于国家严格控制的行业，但由于铝的应用很广泛，同时受到中国经济高速成长及国际铝价上涨等因素的影响和刺激，众多企业纷纷投资铝业，重复投资，过度投资现象严重，污染环境案件也时有发生，国家出台政策进行宏观调控。 　　② 飞龙稀铝动工至今尚未拿到国家发改委的批文，属于违法施工项目。融资环境上，银根紧缩，贷款困难，飞龙稀铝项目很难再获得贷款，资金链收紧。因此，飞龙稀铝的后三期项目不得不叫停。 * 　　（2）飞龙稀铝项目在上马之初存在的危机有以下几点。 　　① 在项目开工之前，缺少必要的论证阶段，对项目投资建设过程遇到的困难、投资失败的后果缺少必要的预测和估计。从法律环境来看，项目建设过程缺少必要的程序和审批，属于违规项目。 　　② 飞龙稀铝项目在上马之初，在政府宏观调控政策和市场调节的双重作用下，中国电解铝行业的过度投资势头已经得到基本控制，使得企业外在的经济环境发生了很大的变化，如果企业再扩张投资，金融环境已经不利于企业融资需要。 * 　　③ 政府监管不力，当地政府为追求经济效益，对飞龙稀铝项目施工缺乏监管，甚至在某种程度上成为帮凶。 　　④ 对原材料供应情况和供应渠道缺乏预测，竞争环境不利，对竞争对手的垄断优势估计不足，最终导致原料供应不足，生产成本上升。 * 　　（3） 对飞龙稀铝项目所涉及的理财环境的分析如下。 　　① 从国家产业政策分析，电解铝属于国家严格控制产业，不利于企业的项目投资建设。 　　② 从融资环境分析，融资方式单一，单纯从银行贷款，当国家进行宏观调控，特别是对民营资本投资重工业紧缩银根后，企业融资困难，建设进度受阻，导致未能按计划完工，产能不足，能实现的收入少，企业缺乏自有资金继续进行投资建设。 * 　　③ 从产业环境分析，飞龙稀铝的核心是铝电一体化产业链，通过火电有机结合，突出低成本的竞争优势。当地煤和玉米充足是有利因素。电解铝的竞争实际就是电价的竞争。因此，飞龙稀铝计划自备发电厂，但由于资金不足，工程受阻，电厂未能如期完工，以前所设想的低成本优势不能实现，成本风险加大。 * 　　（4） 所得启示如下。 　　① 在投资步骤上严格按国家规定的程序进行，进行技术改革，力争通过环保等有关部门的审查，使项目投资合法。 　　② 加强与当地政府的互动，争取得到当地政府的支持，同时政府应加强监管的力度，在必要时可以考虑以政府为担保为飞龙稀铝争取融资。 * 　　③ 尽可能采取多渠道融资，而不仅仅只是从银行贷款。 企业在财务管理过程中，必须主动面对纷繁复杂的环境，研究理财环境变化的规律性，通过制定和选择富有弹性的理财战略和政策，抓住环境因素的突变可能出现的各种有利机会，抵御环境变化可能对财务活动造成的不利影响。同时，要尊重客观环境的存在，发挥主观能动性，扎扎实实做好理财工作，要用科学的方法改变环境。 * * 　　陈娟是一名即将走出校门、踏上工作岗位的大学生。最近她已收到伊利乳业股份有限公司的录用通知书，即将成为该企业的财务人员。陈娟非常高兴，但同时也感到非常迷茫，不知道财务管理究竟是做什么工作的。 * 　　企业应根据自身的特点，健全财务管理机构，明确财务管理人员的工作职责，以利于实现企业价值最大化的财务管理目标。 　　企业财务管理组织机构的设置应综合考虑企业的经营性质与规模、行业特点、业务类型及企业总体组织形式等多方面因素，机构内部的设置要体现分工明确、职权到位、责任清晰的要求，以保