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2017-02-20每日商品投资点金.doc 3页

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2017-02-20每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1.伦铜现货贴水15,伦铜近期走强。 2.沪铜现货贴水115元/吨。贸易升水变化不大。 3.LME库存上升,保税库存持平。 4.废精铜价差6360,相比前一日有所缩小。 5.持仓方面,comex净多减少至45243手,依然处于高位。 6.铜现货进口亏损0.12%。 7.现货TC费用维持在85-90美元/吨附近。 结论:世界最大铜矿Escondida已经举行罢工,关注罢工的持续时间。印尼自由港已经获得了新的采矿许可,但目前尚未获得 精矿出口许可。铜矿短期供应风险集中发生推高铜价,可以进一步关注事情进展情况。上期所近日库存增加,外盘库存下降。 持仓方面comex基金净多持仓离高点回落较多,但仍处于历史高位。 金银 1)美国特朗普当选后,实施减税与加大基础设施建设等政策,以及美国本身经济周期性的再库存和资本开支的上升都将使得美国 2017年经济增长看好,通胀继续回升,这美债收益率上升驱动较大;2)美联储2017年预期加息三次,经济走强背景下,联储货币收紧速度或加快;3)中国经济整体向好下大宗价格持续反弹。中期来说,一方面利率会阶段性持续上升,美元仍相对强势,利空贵金属,另一方面大宗商品价格仍然是偏强的,通胀环境对贵金属价格有支持,黄金1120-1150底部区间已经看到,向上驱动来自对川普的证伪以及其他黑天鹅,可以作为分散风险的多头配置,但是空间不看多高。 天胶 钢材 近期河北、山东等地开展环保缉查,各省严重执行拆除中频炉。煤焦现货继续走弱,钢厂利润较好,开工维持高位。钢厂挺价意愿较强,部分钢厂2月建材出厂价格持稳钢厂螺纹库存下降明显,社会库存春节后连续3周大幅累计,螺纹库存达到15年水平,热卷整体偏低。矿石总量较高,但高品位矿有所缓解,结构性问题有所缓解。 焦炭 豆类油脂 目前全球市场大豆供应充裕,当前大豆价格仍未能充分体现南美收割压力,美豆目前销售进度大幅高于去年同期,未来中国转向采 购南美大豆,会对美国净销售产生较大影响。目前市场交易巴西农民惜售,主要因目前巴西大豆销售进度约40%,低于去年同期。我们认为这是巴西农民对销售进度的正常调节行为,因为去年的销售进度过快,导致去年阿根廷产量受损后,巴西因销售进度过快而十分被动。我们预计到今年3.4月份如果天气不出现异常情况,巴西大豆仍会以正常的速度均匀地流入市场,大豆价格将回落至950-1000美分。根据目前天下粮仓统计的到港量数据, 216/17年度1月-4月份国内大豆到港较15/16年度同期增长400万吨,我们认为未来一段时间国内大豆库存将出现较大幅度的累积,对豆粕构成压力,同时挤压大豆压榨利润。考虑到美豆未来一两个月向下的压力,我们建议做空5月豆粕。 白糖 原糖小幅下跌。广西、海南糖厂进入收榨期,市场上新糖供应压力较大,成交较为清淡,16/17年度库存高峰期将提前至2月初-3月中旬。受一号文件支撑和保障措施立案调查结果(3月22日前)公布前,市场下跌空间有限。近期现货价格较小幅下调,贸易商不大批量进货,担忧后市国储糖的抛售会影响价格。操作上,郑糖下方支撑6800,短多或暂观望。 棉花 美棉下跌。机构预测全国产量为475万吨上下,主要由于新疆产量或超此前预估,较此前预估增加25万吨。近期纺企需求仍然以随用随买为主,棉花库存小幅下降,纺企棉纱库存量上升,棉布库存下降,多数纺企等待国储棉抛售,上下游共振不明显,难以支撑棉价。抛储前,市场对抛储预期不一,棉花近期将以震荡为主。操作上,郑棉震荡为主,短线或暂观望。 PTA 现货内盘PTA至5540(-30),PTA现货加工费用644。TA1801加工利润990升水346;TA1705加工利润788升水144;TA1709加工利润868升水224。PTA价格继续回调,加工利润也有一定压缩,但仍处偏高水平,加之PTA检修不及预期,行情压力加大,而考虑春季需求旺季来临,市场仍偏乐观,行情振荡为主,关注加工利润变化时的机会。 LLDPE 塑料:LL一季度整体供需平衡,无太大矛盾;另,供应端因前期进口窗口打开,1~2月份到港量可能增加明显;而需求端在年后有地膜需求旺季持续到4月份;关注资金劢向; PP:由亍16年底大量新增装置的投产,使得PP一季度供应增量明显,但与此同时PP往下也面临成本支撑,丙烯和甲醇的支撑;整体目前也太大矛盾,关注资金博弈; 沥青 甲醇 免责声明: 本报告的信息来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更,我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并

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