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第八章 利润分配管理 [教学内容] 利润分配的原则与程序 股利分配的程序与方式 股票分配理论 股利政策 [教学重点] 利润分配政策与程序 [教学难点] 利润分配理论 第一节 利润分配原则与程序 一、利润分配原则 依法分配原则 资本保全原则 利益兼顾原则 积累和消费并重原则 投资与收益对等原则 二、利润分配程序 ▲弥补以前年度的亏损 5年内用税前利润补亏 5年后用税后利润补亏 ▲提取法定盈余公积金 作用：弥补亏损、转增资本、发放股利 （不超过股票面值6%） ▲向投资者分配利润 股份公司：⑴支付优先股股利 ⑵提取任意盈余公积金 ⑶支付普通股股利 第二节 股利分配程序与方式 一、股利支付程序 股利宣告日：是公司董事会将股利支付情况予以公告的日期 股权登记日：是有权领取股利的股东资格登记截止日期 除权除息日：是指领取股利的权利与股票相互分离的日期 股利发放日：是企业将股利正式发放给股东的日期 二、股利支付方式 现金股利、股票股利、财产股利、负债股利 股票股利的意义： 必须具备两个条件： 三、股票分割与股票回购 （一）股票分割 （二）股票回购 第三节 股利分配理论 一、股利无关论 二、股利相关理论 1、MM假设修正理论 2、信息传递理论 第四节 股利政策 一、影响股利政策的因素 ▲法律因素 ▲合同限制条款 ▲企业内部因素 ▲股东的意愿 2、按每股股利是否稳定分 ⑴稳（固）定的股利政策 每股股利为常数，调整幅度较小 ⑵稳定增长的股利政策 按目标股利增长率逐步提高股利支付水平 适用：能较准确地预测公司未来的支付能力，且制定的固定股利额不宜太高。 ⑶固定股利支付率政策 ⑷正常股利加额外股利政策 正常股利是固定的（通常较低），额外股利随公司赢利情况变动。 适用：各年盈余变化较大，且现金流量较难把握 的公司。 ⑸剩余股利政策 【思考题】 1、影响收益分配政策的因素有哪些？ 2、简述股份有限公司的收益分配程序以及股利支付形式。 3、股利政策有哪几种？各有什么特点？其适用条件是什么？ 第一章 总 论 第九章 利润分配管理 * 第八章 利润分配管理 * LOGO * * 现金股利 适用：现金充裕和经营稳定的公司 现金来源：收回短期投资、银行贷款 股票股利 不直接增加股东财富，仅引起股东权益各项目的结构变化 1 对股东：股票股利可能使股东获得升水报酬；传递公司利好消息，增强投资信心；避税 2 对公司：公司可积累资金扩大再生产；降低股价，增强股票流通性 二是必须经股东大会作出决议， 并报经有关部门批准 一是必须有可供分配的收益 适用：现金短缺或迅速成长的公司 ⑶混合股利 兼有现金股利和股票股利的优点 股票分割：把一张面值较大的股票分割成若干面值较小的股票 增加股东财富 传递公司持续成长信息 降低股价 股票反分割：把若干面值较小的股票合并为一张面值较大的股票 作用： 股票回购：公司从市场购回本公司股票予以销毁，并相应减少注册资本的行为 改善公司治理结构 阻止股价降低 现金充足，减少股利支付 避税 作用： 股利无关理论（MM理论）：在完善的资本市场中，公司价值由公司的资产获利能力和管理水平所决定，与公司股利政策无关 假设前提：完善资本市场假设；理性行 为假设；充分确定性假设 缺陷：假设前提与实际情况难以吻合 股利分配与公司价值相关 股利所得税率≥资本利得税率，偏好不分配股利 信息不对称：影响公司价值 股票发行成本：偏好不分配股利 转让交易成本： 减少不分配股利偏好 股利增加传递利好消息，反之则传递利坏消息，进而影响公司价值。 股权越分散，越需要通过股利政策传递信息。 股利收益无风险，资本利得风险大，偏好分配股利 3、风险偏好理论 纳税与补亏 企业积累 资本保全 无力偿付限制 超额累积利润 法律因素 再筹资能力： 强——高股利 弱——低股利 投资机会： 多——低股利 少——高股利 资产流动性：限制现金股利的发放 盈利状况：稳定——高股利 波动——低股利 企业章程及制度 偿债需要：减少股利支付 ⑴限制股利支付原因：避税；控股 ⑵要求支付股利原因：降低风险；为取得固定的股利收入 如通货膨胀影响；股利政策的稳定性和连续性等 ▲其它方面的考虑 (1) 高股利政策：股利支付率 ＞60% (2) 低股利政策：股利支付率 ＜30% (3) 不支付股利政策 适用：公司现金充裕，投资机会少 适用：成长中的公司 适用：刚成立或正