2010金融工程第03章节.pptVIP

第三章远期和期货的定价 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 主要内容 第一节 金融远期和期货市场概述 第二节 远期价格和期货价格的关系 第三节 无收益资产远期合约的定价 第四节 支付已知现金收益资产远期合约 定价 第五节 支付已知收益率资产远期合约定 价 第六节 期货价格与现货价格的关系 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第一节 金融远期和期货市场概述 一、金融远期市场 第三章 远期和期货的定价 如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相 同，那么合约双方所选择的交割价格应使合约的价 值在签署合约时等于零。这意味着无需成本就可处 于远期合约的多头或空头状态。 金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约 定在未来的某一确定时间，按确定的价格（即交割 价格）买卖一定数量的某种金融资产的合约。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 远期价格与远期价值 我们把使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格(或远期理论价格)。 第三章 远期和期货的定价 但随着时间推移，远期理论价格有可能改变，而原有合约的交割价格则不可能改变，因此原有合约的价值就可能不再为零。合约到期时，合约的价值就取决于标的资产的市价与交割价格。 远期价值是远期合约的价值。 在合约签署时，若交割价格等于远期理论价格，则此时合约价值为零。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 远期合约的优点 第三章 远期和期货的定价 远期合约是非标准化合约，因此灵活性较大。在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 远期合约的缺点 最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。 第三章 远期和期货的定价 其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。 首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 因此有：A（1＋10％）（1＋r）＝A（1＋10.5％）2 有（1＋10％）（1＋r）＝（1＋10.5％）2 r =11.00% 第三章 远期和期货的定价 远期利率 假设本金为A的资金要作2年期的投资，这里有两种方法。这两种方法所获得的终值应该一样，否则会有无风险套利机会。 若1年期的即期利率为10％，2年期的即期利率为10.5％，从现在看，1年后期限为1年的远期利率r是多少？ 远期利率指现在时刻的将来一定期限的利率。如1?2远期利率，表示1年之后开始的期限为1年的远期利率。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 第三章 远期和期货的定价