煤炭行业2011年度投资策略.pptVIP

汇聚财智 共享成长 2011主线：通胀预期和兼并重组 煤炭行业 2011年投资策略 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 目 录 一、2010：季节影响提前，行业维持高景气 二、2011：国内市场紧平衡，看好炼焦煤和喷吹煤 三、投资主线之一：通胀预期 四、投资主线之二：兼并重组 五、投资策略：关注弹性和产能扩张 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 图1：1-9月全国煤炭产量保持高速增长 资料来源：国家煤矿安监局, 长江证券研究部 煤价受制于政策调控，季节因素影响提前 图2：受调控政策影响下游行业增速逐渐下滑 资料来源：国家统计局, 长江证券研究部 图3：1-11月坑口价格同比增速平稳上涨 资料来源：中国煤炭资源网, 长江证券研究部 图4：季节因素提前，秦港煤价淡季不淡旺季不旺 资料来源：中国煤炭资源网, 长江证券研究部 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 1-9月山西煤炭企业煤炭平均售价和制造成本分别为538元/吨和 279元/吨，毛利率为48.1% 上半年煤炭开采板块上市公司煤炭业务毛利率为42.6%，较去年同期略有提升 1-8月煤炭行业销售利润率较下游的电力、钢铁、水泥和化肥行业分别高约10个百分点 图5：1-9月山西煤炭企业毛利率维持高位 资料来源：山西省煤炭工业厅, 长江证券研究部 行业景气度维持高点，煤炭和下游盈利冰火两重天 图6：煤炭行业盈利能力远高于下游行业 资料来源：国家统计局, 长江证券研究部 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 图7：1-11月煤炭开采III板块略微跑赢大盘 资料来源：Wind, 长江证券研究部 板块淡季跑赢大盘，相对收益来源于煤价上涨预期 表1：上半年煤炭板块相对表现与基本面紧密相关 资料来源：Wind, 长江证券研究部 1-11月（23日）煤炭开采板块下跌14.9%，跑输上证综指和沪深300指数1.2和1.8个百分点 煤炭开采板块3、4、7、8和10月跑赢大盘，其中3、7、10月跑赢幅度达到5个点以上 板块取得相对收益的主要原因是煤价上涨预期，以及当期运价的上涨（或触底） 煤价 库存 运价 相对收益 1月 2.42% 23.87% -12.16% -7.96% 2月 -9.47% 11.40% -30.54% -0.74% 3月 -4.58% 16.96% 28.25% 5.52% 4月 2.74% -40.07% 22.65% 0.41% 5月 5.33% 18.65% -18.10% -2.19% 6月 -0.63% 0.29% -25.47% -9.70% 7月 0.00% 11.09% -9.09% 10.62% 8月 -2.55% 11.30% 9.06% 2.34% 9月 -0.65% -1.51% 16.64% -0.23% 10月 4.61% 6.56% 51.57% 15.19% 11月1-23日 7.55% -17.22% -14.75% -6.12% Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 目 录 一、2010：季节影响提前，行业维持高景气 二、2011：国内市场紧平衡，看好炼焦煤和喷吹煤 三、投资主线之一：通胀预期 四、投资主线之二：兼并重组 五、投资策略：关注弹性和产能扩张 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 图8：PMI指数和新订单指数近三月持续上升 资料来源：Wind, 长江证券研究部 近期经济持续回升，十二五煤炭需求仍将维持高位 表2：十二五能耗规划对煤炭行业需求影