公司价值评估方法与应用题库.ppt

计算权益的价值 扣除债务的市场价值 调整非经营性资产 调整特殊负债 2005年12月估计的##公司的每股价值 （假设终年以后没有销售收入增长）单位：百万元 公司总价值 2477 减：债务的市场价值 142 加: 非经营性资产价值 105 减：未记录的特殊负债的预期费用 0 当前权益价值 2440 发行在外的股份总额 142 每股价值（元） 17 2005年12月估计的##公司的每股价值 （假设终年以后销售收入以3.5%的预期长期通货膨胀率增长）单位：百万元 公司总价值 2714 减：债务的市场价值 142 加: 非经营性资产价值 105 减：未记录的特殊负债的预期费用 0 当前权益价值 2677 发行在外的股份总额 142 每股价值（元） 19 基于价格倍数的价值评估（市场法） 选择可比较的公司 计算可比较公司的某个选定的价格倍数 将可比公司的价格倍数运用于被评估的公司 可比较公司价格倍数的分析 1、市盈率（P/E）的决定因素 2、价格与账面价值比率（P/B）的决定因素 3、价格与销售收入比率（P/S）的决定因素 4、价格与现金流量比率（P/C)的决定因素 可比较公司价格倍数的应用 基于资产的评估方法(成本法) 评估程序 1、查阅资产负债表上的所有资产和负债 2、重新评估所有资产和负债的市场价值 3、公司的价值等于所有资产的价值总额减去所有负债的市场价值总额 资产和负债的鉴定 未经确认的资产和负债可能包括的情况： 1、公司内部产生的无形资产 2、与不得取消的资产或负债有关的合约 3、完全折旧的资产，但实际上该资产仍在被使用 需要剥离的资产或负债 企业价值评估方法应用 现状企业价值评估实践中，目前国际上通用的评估方法有收益法、市场法、成本法，期权法较少采用。而在我国的价值评估实践中，成本法是企业价值评估的首选和主要使用的方法，收益法、市场法很少采用，期权法几乎不用。赵邦宏博士对我国2003年企业价值评估使用方法做了问卷调查，调查结果显示，成本法在我国企业价值评估业务中所占的比例达95%左右，而收益法一般作为成本法的验证方法，不单独使用，市场法很少使用，期权法一般无人采用，而且在2004年12月30日中国资产评估协会发布的《企业价值评估指导意见书（试行）》中也未涉及到期权法 . 成本法、市场法、收益法比较分析 要选择适合于目标企业价值评估的方法，首先应从不同的角度对方法进行比较分析，以明确各种方法之间的差异性，以下从方法原理、方法的前提条件、方法的适用性和局限性对成本法、市场法、收益法进行比较分析。 各方法的原理 成本法的基本原理是重建或重置评估对象，即在条件允许的情况下，任何一个精明的潜在投资者，在购置一项资产时所愿意支付的价格不会超过建造一项与所购资产具有相同用途的替代品所需要的成本。 　　收益法的基础是经济学中的预期效用理论，一项资产的价值是利用它所能获取的未来收益的现值，其折现率反映了投资该项资产并获得收益的风险的回报率，即对于投资者来讲，企业的价值在于预期企业未来所能够产生的收益。这一理论基础可以追溯到艾尔文。费雪，费雪认为，资本带来一系列的未来收入，因而资本的价值实质上是对未来收入的折现值，即未来收入的资本化。 　　企业价值评估市场法是基于一个经济理论和常识都认同的原则，类似的资产应该有类似的交易价格。该原则的一个假设条件为，如果类似的资产在交易价格上存在较大差异，则在市场上就可能产生套利交易的情况，市场法就是基于该理论而得到应用的。在对企业价值的评估中，市场法充分利用市场及市场中参考企业的成交价格信息，并以此为基础，分析和判断被评估对象的价值。 各方法的前提条件 运用成本法进行企业价值评估应具备的前提条件有三个：一是进行价值评估时目标企业的表外项目价值，如管理效率、自创商誉、销售网络等，对企业整体价值的影响可以忽略不计；