中国财政政策动态效应的实证分析：1998～2004.pdfVIP

财贸研究 2006．1 中国财政政策动态效应的实证分析：1998～2004 孙 磊 (北京大学经济学院，北京100871) 摘 要：本文对中国1998—2004年问实行的积极性财政政策的动态效应进行了实证研究。基 于对数据性质的考察，我们选用了结构性VECM模型来研究。在结构性模型中，我们引入了长期 约束和短期约束来识别宏观经济变量中的冲击向量，并利用脉冲响应函数和方差分解的方法，对冲 击向量的动态效应进行实证研究。模型的实证结果表明，财政支出冲击对总产出具有正向效应而 税收收入冲击则具有负向效应，且支出冲击的正效应略大于税收收入的负效应。该结论印证了凯 恩斯主义关于财政政策的主要结论。同时实证结果对我国1998年以来的积极财政政策的效果给 予了支持：增加财政支出的效应很大程度上被同期税收收入的增长所抵消，财政政策对产出的贡献 并不像预期的那么显著。 关键词：财政冲击；VECM；脉冲响应函数；方差分解 自凯恩斯以来，财政政策对产出的效应一直是经济学研究的一个热点，然而直到现在，研究者对该 问题在理论上和实证中都存在着显著的分歧。凯恩斯理论和新古典理论等对财政政策的效应给出了不 同的理论阐释，引发了大量经济学家的实证研究，如经典的IS—LM模型和上世纪70年代起流行的联 立方程宏观计量模型等。自Sims(1980)对联立方程模型的批评以来，向量自回归(VAR)的方法被广泛 应用于经济政策的动态效应分析之中。由于VAR包括了变量间的相互作用从而不需要对变量的内生 性和外生性预先假定，该模型在政策分析中取得了良好的实证效果并被广泛应用，如对货币政策(Ber- nanke and Mihov，1998)和汇率政策的分析。但对于财政政策，传统上以定性化的描述和简单的回归分 析为主，直到最近几年，财政冲击(fiscal shocks)作为波动的来源才被引入到VAR的框架中，以此来分 析财政政策的动态效应，并取得了显著的解释效果。Blanchard和Perotti(2001)最先用VAR模型来分 析美国的财政政策，并用经济理论中得出的长期约束进行了结构行估计。Perotti(2003)拓展了VAR模 型，引入了OECD国家的货币和财政政策变量，而Fatas和Mihov(2001)加入了消费、就业等变量进一步 考察了财政冲击的影响，类似的研究还见于Favcm(2002)等。 在我国，对财政政策效果的研究，多数采用在静态经济模型中估计财政支出和收入乘数效应的静态 分析方法。如李生祥和丛树海(2004)建立了消费方程、投资方程等，对财政政策的效应进行了回归估 计，计算了积极性财政政策的收支乘数。高铁梅、李晓芳和赵昕东(2002)估计了20世纪90年代财政 政策的IS—LM季度模型，计算了政府支出乘数和包含挤出效应的财政政策乘数。谷宇和陈磊(2003) 首先采用结构性VAR模型来估计我国财政政策和货币政策的影响，结论是财政政策对产出的效果并不 显著。但是，他们在对结构性VAR模型进行估计时直接采用了Choleskey的分解方法，而这种对结构性 财政冲击的分解方法忽视了变量的即期作用，因而不够严谨，不能准确反映财政冲击的实际值。 本文考察了1998-2004年我国总产出和财政收支等宏观经济变量，并基于变量的数据特点采用结 收稿日期：20o4—11—30 作者筒介：孙 磊(1979一)，男，山东临沂人。北京大学经济学院博士生，主要研究方向为宏观经济学、宏观计量经济学。 一 59— 构性VECM方程来研究财政变量的性质。文章结构如下：首先考察了1998—2004年间宏观经济变量 的平稳性质和协整性质。然后，对文章采用的结构性VECM模型和识别方法进行了介绍，并采用了长 期约束和短期约束的方法来识别模型中的财政冲击向量。最后，基于模型的结果，利用模型的脉冲响应 函数和方差分解对模型进行分析，以实证结果对财政政策的动态效应进行了解释。 一 、 数据和性质 在分析中，我们采用了3个宏观经济变量：Y(产出)、G(财政支出)和T(税收收入)。数据取自中 国经济景气月报和中国经济信息网，样本区间从1998年1月到2004年8月，数据序列都进行了季节性 调整(x—l1方法)。特别地，我们采用了工业增加值并取对数来作为经济中产出的指标，并对G和T 序