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《金融研究》2003 年第 8 期 中国金融学面临的挑战和发展前景 1 张新 （中国证券监督管理委员会，100032） 摘要 金融在中国经济发展中承担着越来越重要的角色。在金融学的理论认识及学 科建设上，中国金融学界面临的挑战是：对于金融学的内涵界定混沌一片；金融 学理论和学科建设较为滞后，包括学科布局、理论研究、师资、学生培养模式、 教科书和学术研究期刊建设等都急需改正；金融研究没有能够为近期中国金融体制改 革的一些重大决策提供充分的理论指导。 本文提出将金融学分为三大学科支系：微观金融 学，宏观金融学，以及由金融与数学、法学等学科互渗形成的交叉学科。本文提出目前金融 学最需要解决的理论问题和最有回报的研究课题是：以资本成本（Cost Of Capital） 理论为核心研究金融学；以随机折现因子（Stochastic Discount Factor）为核心研究金融 资产定价理论；推动行为投资学和行为公司财务学的研究，使金融学更接近现实；加强法和 金融学研究，为金融立法和监管的价值取向提供经济学判断。 关键词：金融学、法和经济学、宏观金融学、行为金融学 The Future Direction of Finance Research in China Abstract Finance has been playing an increasingly important role in Chinese economic development. Yet the finance research has lagged behind the reality. Even the definition of finance filed is unclear in china. The finance research and the education system is very weak. And as a result, finance research has provided little guidance for China’s financial sector reform. This article divides finance into three areas ：micro finance, macro finance and the joint area with other fields. It also proposes the following subjects for future research: cost of capital, asset pricing, behavioral finance and law and finance. Key words: Finance, Law and economics, Macro finance, Behavioral finance 一、缘起：中国金融学研究面临的挑战 我们金融学人生活在一个有趣的时代。 金融在经济发展中承担着越来越重要的角色。世界银行在 2001 年出版的《金 融与增长》报告中指出：经济增长和消除贫困取决于一国金融体系的有效运行。 作为经济体制改革的核心环节，中国的金融市场建设在近 20 年里取得了突出成 就。从现有市场规模看，历经多年扩张，截至 2003 年 2 月末，中国的居民本外 币储蓄存款余额已突破 10 万亿元，相当于 2002 年的国民生产总值；沪深两市的 上市公司达 1232 家，市值总计约占国民生产总值的 50%。目前，中国金融业已 步入深层次结构性改革的攻坚阶段，其间涉及的问题多样，突出的如监管体系的 1张新 （1967、12—），男，湖南人，哥伦比亚