旅游行业投资策略消费升级与管理改善预期(28页).pdfVIP

国信证券2006年中期投资策略 消费升级与管理改善预期 ——旅游行业投资策略 社会服务业首席分析师 刘都 2006年7月 主要观点 90 目前中国的旅游行业政策环境处于重大调整时期，中国已经在酝酿未来的重大政策变化。经过上世纪 年代 SARS , 的经济重组和后非典 时期的迅速重建大陆旅游业需求的长期增长展望估将非常积极。大陆的旅游业预 10 , 8.7% , 计将在未来 年里取得 的年增长从而成为世界上观光产业发展第二迅速的经济体。 2007 -2016 , 个人和商务旅游业的强劲成长预计将成为大陆旅游业长期发展的主要推动力。 年 年 个人旅游业 预计CAGR9.9%,商务旅游达10.1%。政府对旅游业的支出预计会以每年实际4.9%的速度增长。直接为旅游 者服务的行业相对成熟，行业发展的重心开始向相对薄弱的行业转移；相对成熟的行业从主流领域向新领域 和新业态转移；行业发展中心的转变逐渐受市场需求力量的驱动，而不是政府政策的推进。 旅游业抗周期特性、可预期的长期经营增长稳定和全流通背景下管理的改善，使我们有理由给予行业一定的 估值溢价。 08 10 我们仍看好独占资源优势及低估值的景点类公司、有可能分享 奥运会、 年世博会的旅游服务商、及品 G G G G 牌优势明显创新能力强的的酒店类公司，重点推荐 峨眉山、 黄山、 锦江，同时重点关注首旅股份、 中 青旅。 禽流感等重大疾病灾难的不确定性对旅游行业有一定负面预期。 目 录 ? 旅游业供求因素 ? 旅游业目前现状及发展预测 ? 旅游业投资策略及投资组合 旅游行业供求因素分析 供给不断改善，西部有望成为新热点 我国交通运输状况在过去的10余年间得到了极大的改善，日益频繁的国际航班、低成本国内 航班、铁路、公路设施等基础设施的大规模投入促进了国际国内游的发展。中国市场将出现 更多付款与旅游相关的金融工具,向更广大的消费群打开门户。国内星级酒店客房数、旅行社 数量和直接从业人员数量都有很大提高，A级旅游景区的稳定增长及1000余个主题公园为游客 提供了较多的资源选择。 在国家旅游局的五年旅游发展计划中,每年都有特定的旅游主题。如01年中国体育健身游、02 年中国民间艺术游、03 中国烹饪王国游、04年中国百姓生活游、05年中国旅游年、还有以“新 农村、新旅游、新体验、新风尚”为口号的06 中国乡村游。这一系列的年度旅游主题有助于让 旅游产品实现多元化和专业化,同时也有助于开拓以境内旅游为主的旅游市场,曝光率更高。 随着中央政府向新疆、甘肃、青海、内蒙和西藏等投入资金,中国西部近年来获得了显著的发 展。通过这些投资,中国西部势必在接下来的几年里,成为境内旅游的热点。让中国游客在不需 要出国的情况下,拥有相对被忽视、但又新奇的旅游选择。 全新消费者时代来临促使需求因素多元化 黄金周推行7年至今, 已经创造了4,292亿人民币的旅游收益。但这种国家节日带有极 强的季节性,对现有资源造成了相当大的压力,还有可能导致消费者将可支配收入用于其 它开销以避开这些交通高峰期。 无论如何,带薪假期的推行也越来越广泛。所以,除传统假期外,人们的休闲时间也与 日增加。由于带薪假期越来越普及,