申银万国-权证特性的随机模拟及其投资启示(6页).pdfVIP

金融工程 权证特性的随机模拟及其投资启示 2005年8月26日 产品创新 相关研究： l 本文从投资者的角度，探讨权证的特性，以及投资权证的策略 l 当权证处于价内时，以“内在价值”为主导，而在价外时，以“时间 价值”为主导；从价内到价外，对正股价格的敏感度降低. l 准确地预测正股走势是权证投资获利的关键，对于想通过较少的资金 达到对正股波段操作效果的投资者，应该购买与正股价格走势接近的 价内权证；而偏好风险的投资者可充分利用价外权证的高杠杆，来获 得正股暴涨的收益 分析师 l 权证的杠杆作用将收益和损失进一步放大，使得出现极端收益的概率 朱康平 (8621251 大大增加，权证收益率的分布形态出现了很明显的厚尾左偏现象，并 zhukangping@ 且权证的杠杆率有类似“凸性”的性质，越临近行权日，持有时间越 长，“凸性”越显著。投资者想通过波段操作获利，考虑权证的杠杆“凸 性”是必不可少的。 l 权证的时间价值随时间逐渐萎缩，折损的速度以价外权证最快，价平 权证次之，价内权证最慢。如果权证实际走势与预期不符，投资者应 及时止损，千万不可像对待正股一样等待解套或者补仓；当预测股票 将反转时，可考虑买进杠杆率最高的价外权证，但是除判断股价反转 联系人 的机率外，还应特别留意等待时间，以免损失时间价值，尤其是股价 马 骏 (8621)362 仍然处于下跌阶段的情况。 majun@ 期权类型 欧式认购权证 标的股票 宝钢股份（600019） 地址：上海市南京东路99号 行权价格 4.50元 电话：（8621 到期日 2006年8月30日 上海申银万国证券研究所有限公司 行权比例 1份 结算方式 实物交割 发行规模 38770 万份 申银万国证券研究所 金融工程 权证是一种股票期权，是持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定 价格(行权价)向发行人购买或出售标的股票，或以现金结算方式收取结算差价 的有价证券。权证投机性强、风险高，因此，我们有必要了解权证的基本特性， 进而树立正确的投资观念。本文从权证投资者的角度，探讨权证的特性，仅起 抛砖引玉的作用,而更多关于权证的投资技巧、交易策略及心得,则需要投资者 在实践中逐步摸索。