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发行企业债公司债金融债之筛选标准(用来筛选企业).doc 4页

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发行企业债、公司债、金融债之目标筛选标准 目前我公司债券发行业务主要指企业债、公司债、金融债的承销与发行。企业债的主管部门为国家发改委,发债对象为国内非上市公司;公司债的主管部门为证监会,发债对象为上市公司;金融债的主管部门为人民银行和银监会,发债对象为商业银行。 企业债 一、企业债券的分类 1城投类企业债 城投类企业债即地方政府投融资平台发行的企业债。地方政府投融资平台是指由地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立,承担政府投资项目融资功能,并拥有独立法人资格的经济实体通过举债融资,为地方经济和社会发展筹集资金。 地方政府投融资平台公司的名称叫法不一,无外乎以下几种: 城市投资公司、城市建设公司、经济开发公司、经济开发集团、发展投资公司、发展建设集团、国有资产经营公司、国有资本管理中心等等,此外可能还有行业性质的融资平台,如:交通投资公司/集团。 此外,开发区债也属于城投债,现在根据国家发改委相关政策,只有“国家级”经济技术开发区才可以发行企业债。 2产业类企业债 所谓产业类企业债是相对于城投类企业债而言的,与城投债主要是为政府融资并从事基础设施建设不同,产业类企业债根据行业不同而有不同的主营业务,如煤炭集团主要从事煤炭的开采或加工。 此外,高速集团所发行的高速类企业债也属于产业债。 注:企业债发行材料上报国家发改委后,产业债和城投债分开排队,一般而言,产业类企业债审批速度要快于城投类企业债。 二、企业发行企业债券应满足的一般条件(即目标企业选择标准) 成立时间:企业成立满三年 注:企业成立虽未满三年,但以下两种情况亦可: (1)企业成立未满三年,但可以提供近三年年度财务报表; (2)企业成立未满三年,但可以提供近两年财务报表且即将可出具三年财务报表。 净资产规模:净资产规模(不包括少数股东权益)不低于12.5亿 注:由于发改委要求企业债券累积发行额不得超过企业净资产的40%,若发行5亿元企业债则要求企业净资产达到12.5个亿。但在实在操作中,要注意以下两点: (1) 关于城投债,目前政策只允许省会城市、副省级城市、计划单列 市、地级市、百强县的城投公司发债。在初步筛选之时,应首先考虑城投公司本身的级别,只要满足上述级别,就完全可以通过相关操作来使其完全具备债券发行条件(资产规模、利润等)。政府平台公司的财务指标并不重要。 (2) 对于产业债而言,由于很多企业表内资产并非全部资产,因此,若净资产规模在7、8个亿左右,即可重点考虑。 盈利能力:最近三年连续盈利,且近三年平均可分配利润(归属于母公司所 有者利润),不少于企业债券一年的利息; 注:假设企业要发行10亿元债券,票面利率为8%,则近三年净利润相加应至少为2.4亿元。在实际操作中,还应注意以下两点: 对于城投债,仍然要首先考虑公司本身的级别,只要属于上述级别的城投公司,则完全可以通过相关操作使其满足发债条件。 对于产业债,由于很多企业表内利润并非全部利润,因此若净利润差不了许多,即可重点考虑。 募投项目:募集资金投向需符合国家产业政策和行业发展方向。 注:企业债券对于募集资金的投向要求比较宽松,用于固定资产投资项目的,不得超过该项目总投资的60%;用于收购产权的,比照该比例执行。用于调整债务结构的,不受该比例限制,但企业应提供银行以债还贷的证明;用于补充营运资金的,不超过发债总额的20%。 举个例子:假设企业发行10元债券,则可以选取一个10个亿左右规模的投资项目,其中6亿元由发债资金解决,企业可将剩余的4亿元债券资金用于偿还银行贷款、补充流动资金等等。 此外,企业不得将发债资金用于国家限制性行业、投机性活动,比如高污染生产活动(技术改造除外)、投资股票期货、商品住宅等等。 企业属性:无定性要求,一般都是国有大中型企业,大型民营企业。 基于上述条件,看一个企业是否满足企业债发行条件,主要看两点,一是财务状况,二是募投项目;只要一个企业净资产规模足够大(10亿元左右),同时有确定的投资项目,那这个企业满足发债条件的可能性就非常大。 三、企业债券重点目标选择 1城投类企业债 1)省会城市、副省级城市的政府投融资平台公司; 2)计划单列市、地级市政府的政府投融资平台公司; 3)全国百强县县政府的投融资平台公司。 注:考察县级市城投公司时,必须是百强县。 4)“国家级”经济技术开发区; 5)已经有过发债记录的城投公司,鼓励其发行第二期甚至第三期。 2产业类企业债 1)各地、市、县的煤炭、煤焦化企业,水利、水电企业,高速路、高铁企业; 2)各地、市、县的大型食品加工企业,商品零售企业等等 3)各地、市、县的大型综合控股集团; 上市公司公司债券 上市公司的净资产在8亿以上的即可发行公司债券,注意范围仅限于上市的公司,由证监

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