第五章VC项目评估与可行性论述.ppt

项目可行性评估要点-Ci 合理控制高风险的投资结构条款 联合投资 反摊薄条款 转换性金融工具 分阶段投资 对赌条款（IPO风险） 一票否决条款（Major Action） 雇佣与竞业条款 锁定期排他条款 …… 以“投资意向书（Term Sheet）”形式签署——有排他期、无法律约束力 区分刚性条款（条款必须执行，标准可谈判）和非刚性条款，刚性条款不满足，则放弃投资 5.4项目初步筛选 标准 内容 投资规模 最小和最大投资额 行业 是否属于基金募集说明书中载明的投资领域 基金对该领域是否熟悉 基金是否有该行业的专业人才 发展阶段 种子期 创业期 扩张期 成熟期 产品 是否具有良好的创新性、扩展性、可靠性、维护性 是否拥有核心技术或核心竞争力 是否具备成为行业中的领先者/行业规范塑造者的潜力 管理团队 团队人员的构成是否合理 是否对行业有敏锐的洞察力 是否掌握市场前景并懂得如何开拓市场 是否能将技术设想变为现实 投资区域 是否位于基金附近城市 是否位于主要大都市 5.5项目尽职调查 信息不对称、逆向选择 项目尽职调查的工作流程 项目初审立项； 与被尽调企业签署投资意向书； 向被尽调企业提交尽职调查问题清单 投融资双方签订保密协议 组建尽职调查工作小组 制订尽职调查工作方案 工作小组进场工作 调研人员进行初步调查 调查完毕后整理报告 召开项目评审会，作出初步评价 了解、评价企业对实地调研后提出问题及改进方案的反应 进行审慎调查 ，整理报告 召开项目评审会，作出审慎调查评价 根据最后评价，决定是否结束DD 项目尽职调查的任务与内容 退出的可行性调查 能否实现合理预期的高收益（包括现值收益和透支收益）？ 业务调查 能否合理预期行业超额利润和垄断利润？ 管理团队素质调查 能否通过团队使潜在的高收益转化为现实？ 财务调查 合理预期的高收益能否在财务上得到验证？ 法律调查 实现合理预期的高收益是否存在法律障碍？ 项目尽职调查的对象 调查对象 要了解的主要内容 企业实地考察 核实商业计划书的真实性 核实净资产、设备审核以往史料和财务报表 考察组织架构和人事档案 会见管理团队 观察管理团队人员素质 了解他们的经验和专长 管理层成员经验和个性是否相互配合 业务伙伴和前投资者 对项目企业管理者的评价 建立合作和终止合作/投资的原因 潜在客户和供应商 市场空间及市场占有率 市场销路 市场潜力的大小和增长速度 原材料价格、质量和供应渠道情况 技术专家、行业专家 产品性能、技术水准 是否有替代技术或产品 行业和技术的发展趋势 验证技术的先进性、可行性、可靠性 银行、会计师、律师、证券公司 企业过去的融资、偿债和资信状况 财务报表的准确性 专利、案件诉讼 同类公司市场价值调查 项目企业未来的价值和盈利前景 投入资金所占股份 竞争对手 对项目企业市场竞争力和占有率的评价 对管理人员素质的评价 相关行业企业的管理层 对项目的评估 业务尽调要回答的问题 提供的产品/服务解决什么问题？——市场容量及其潜力 问题是什么？ 是新问题还是老问题？ 问题是不是足够大——重要的世界性问题？ 问题是不是需要持续解决？ 问题的衍生性 产品/服务把问题解决得有多好？——独特性 唯一解决方案？ 解决得更彻底/更低成本/更有效率/更加个性…？ 业务尽调的内容与分析方法 公司产品/服务 主营业务、商业模式、产品定义、产品类别与主导产品——收入构成、利润构成、成长态势 产品的核心功能与价值诉求 产品质量的稳定性、质量标准与认证 产品的性质 耐用品还是快速消费品？新产品还是替代品？ 独立产品还是配套互补品？中间品还是最终消费品？ 行业与竞争分析 竞争对手定义与厂商 行业生命周期与竞争格局——产品毛利率、市场占有率、五力模型、行业集中度 行业战略机会——战略集团 产品对比分析与核心竞争力——质量屋 产品竞争策略——三大策略 产品功能实现与竞争策略落地的职能举措 产业价值链与公司定位 经营主体范围与组织管控模式 物料比、原辅料和配套供应与价格走势、库存策略、主要供应商列表——重大合同 选址、流程与成本结构、产能、负荷与产量、设备布置、运营计划、库存与资金周转，环保——相关重大合同 产品、价格、渠道与促销组合、产品毛利率走势、物流、主要客户列表——重大合同 研发与技术：基础研发、产品研发、工艺研发，知识产权与特许权、储备技术与产品 风险分析与未来业务规划：业务风险、业务范围、扩张路径与结构优化、投资计划 行业规制 业务尽调的体会 成功的商业模式就两种 谁都看得懂的——大规模复制、规模经济 谁都看不懂的——品牌化，范围经济 业务尽调中常见的问题 主营业务不突出，无主导产品/服务 主导产品/服务核心功能或价值不清晰 产品/服务创新在毛利率上得不到验证 产品/服