工业机器人劳动力供应拐点来临，看好拥有核心技术和行业经验的公.pdf

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 工业机器人：劳动力供应拐点来临， 看好拥有核心技术和行业经验的公 司 ——机械行业机器人/自动化系列深度报告之一 2014 年 11月 07日 看好/首次 机械 深度报告 投资摘要： ? 体力劳动人口锐减是是影响当前机器人行业发展的第一因素。从人口结构来 看，1962 年后人口出生高峰期的劳动人口已达到 50 多岁，未来几年每年会 有 2600万以上的人退出体力劳动适龄人口，而每年新增的零零后仅 1600万， 剪刀差效应将造成每年体力劳动适龄人口减少 1000万，十年累计减少 1亿有 效劳动力，这对年轻劳动力需求量最大的制造业来说，是面临的一个巨大的 挑战。未来年轻劳动力的短缺将是一个中长期现象，制造业自动化程度提高 将是确定性大的趋势且十分迫切，这是机器人/自动化行业未来投资机会的重 要逻辑。需求推动是工业机器人发展的重要因素。 ? 技术进步促使国内机器人企业分享行业成长机会。以新松机器人为代表的国 内机器人企业，在机器人本体、伺服、控制器、减速机等方面逐步获得技术 突破，本体技术指标已接近外资品牌产品，国内企业在数控技术和自动化系 统集成方面经过多年的技术积累，能够快速切入机器人系统集成应用行业， 分享机器人自动化行业的成长机会。 ? 市场增长空间巨大，国产品牌成长机遇更为明显。预计 2013年至 2023年： 中国工业机器人年销量复合增长率达到 35%，增加 20 倍，从 2013年 3.7 万 台/年，2023 年增加到 74 万台/年；本体市场规模 870 亿元，本体市场增长 空间 15倍左右；系统集成市场在 2500亿元左右，市场增长空间 13倍左右。 当前国产品牌工业机器人年产量占比仅四分之一，产值占比更低，国内企业 成长机会大。 ? 投资策略：看好机器人行业的长期发展趋势，建议选择的投资标的：拥有自 动化行业核心技术+行业应用经验的公司。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 13A 14E 15E 13A 14E 15E 机器人 0.84 0.49 0.69 97 76 54 13.4 推荐 新时达 0.47 0.6 0.75 44 31 25 3.6 推荐 博实股份 0.52 0.53 0.71 54 53 40 7.1 推荐 巨星科技 0.42 0.56 0.67 31 24 20 3.6 推荐 慈星股份 0.35 -0.31 0.13 32 — 87 2.3 推荐 佳士科技 0.31 0.30 0.37 56 58 47 2.0 推荐 双环传动 0.24 0.40 0.57 60 36 25 2.7 强推 张雷 010zhang-lei@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480514040001 王宗超 010wangzc@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 232 9.05% 重点公司家数 - - 行业市值 17312.19 亿元 5.13% 流通市值 11423.56 亿元 4.63% 行业平均市盈率 48.44 / 市场平均市盈率 13.83 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《机械行业 2014 年中期投资策略报告：景气为纲， 成长为目》2014-06-25 2、《铁路设备行业：事件点评 -- “微刺激”路线成形，铁 路投资重回高点》2014-05-05 3、《机械行业报告：看好油气装备、机器人、市政机械 等子行业》2013-12-27 4、《机械行业事件点评：动车招标正式启动》2013-08-19 -9.6% 10.4% 30.4% 50.4% 70.4% 11-8 1-8 3-8 5-8 7-8 9-8 机械 沪深300 东兴证券深度报告 机械行业：工业机器人：劳动力供应拐点来临，看好拥有核心技术和行业经验的公司 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 市场普遍观点： 市场观点多是从人体总量描述老龄化趋势，没有对与制造业密切相关的体力劳动人口 数量进行量化分析；中外企业技术水平发展状况较少进行整体性详细指标比对，多是 描述性比对；市场观点多是从国内工业机器人企业市场发展规模的角度来分析行业进 展，对国外市场发展