国寿股权投资“金矿”.docVIP

国寿股权投资“金矿” 　　2014年以来的这波牛市使得一提起保险公司投资，绝大多数人都把注意力投向股票基金。但有一个数据引起了我们的注意：2014年保险业长期股权投资财务收益率超过20%，在各大投资品种中收益率最高。但长期股权投资是一个会计概念，这个数据说明什么问题呢？本文就以中国人寿（601628.SH）为例来一探究竟。 　　十年投资史 　　 　　国寿的股权投资始于2006年（据报道，中国人寿集团早在1996年就通过旗下的国寿投资控股有限公司出资1500万元购买了广发银行1500万股，但与本文所研究的似乎没有关系，不予讨论），至今已有10年。 　　投资最早的是广发银行。2006年12月，国寿作为战略投资者向广发银行投资56.71亿元，持有该行23.96亿股，占比20%;与花旗集团、国家电网和中信信托一起并列该行第一大股东。2010年12月，广发银行增资，国寿用自有现金以每股4.38元出资29.99亿元。增资后，国寿持有30.8亿股，维持20%持股比例不变。国寿2015年半年报显示，其广发银行股权的最初投资金额为86.70亿元，正是上述两笔投资之和。 　　国寿长期股权投资的另一大手笔是远洋地产（03377.HK），持股累计已经高达29.46%。或许为了避免引起公众的过多关注，国寿选择了这家在香港上市的公司作为其大笔投资地产股的目标。2009年12月，国寿斥资58.19亿港元，认购远洋地产增发的9.34亿股新股，成为该公司第二大股东，持股16.57%（当年列入可供出售金融资产科目）;2010年1月，国寿购入中化股份所持远洋地产4.23亿股，持股比例增至24.08%，跃居第一大股东，开创了寿险公司成为大型房地产公司最大股东的先例，国寿向远洋地产派驻了董事，于是会计上被确认为联营企业;2013年9月，国寿以每股4.74港元认购远洋地产非公开发行的6.36亿股，注资超30亿港元，认购完成后，持有远洋地产股票20.9亿股，约占29%。另外，在远洋每年利润分配中，国寿一直选择接受股票股利，也就是红利再投资，直到2014年上半年持股比例达到29.46%。按照香港特区法律，超过30%即属于控股。于是，从2014年9月分配当年中期利润开始，国寿选择收取现金股利。可见，国寿对远洋的投资，是大股东不谋求经营主导权的代表。远洋地产总裁李明2013年曾披露引入中国人寿的真正用意：“如果不想做养老产业，我们就不会引入中国人寿做第一大股东。” 　　 　　2012年12月，国寿出资13.39亿元购入近3亿股中粮期货，占比35%，成为第二大股东。夺得国内险企入股期货公司第一单。 　　2013年以来，保险业掀起了新一轮海外投资高潮。国寿的出手过程堪称经典，值得仔细梳理一下。2014年，国寿在香港注册成立了子公司金梧桐有限公司（根据香港2014年3月生效的《公司条例》规定，所有香港有股本公司采用无面值制度，所以，金梧桐公司不存在注册资本这个概念），然后又由金梧桐在英属泽西岛注册成立子公司King Phoenix Tree Limited;同年6月份，King Phoenix Tree Limited 投资2.75亿英镑参与设立合伙制企业10 Upper Bank Street Separate Limited Partnership（SLP），并持有70%的份额。King Phoenix Tree Limited在该合伙企业中只是有限合伙人，只能与普通合伙人共同控制而不能单独控制该合伙企业，因此按合营企业进行核算。 　　10 Upper Bank Street是一个地址，而这个合伙企业到底是做什么的？国寿财报附注显示，其主营业务是物业投资。原来，这就是2014年6月曾经轰动一时的国寿海外房地产投资项目：购买地产公司Songbird Estates旗下金丝雀码头集团（Canary Wharf Group plc）所属的所谓英国五大办公楼之一。看来，是以办公楼地址为名注册了一个合伙制企业，然后国寿通过购买该企业70%的有限合伙权益实现间接投资。国寿的真实投资成本是28.71亿元。2014年末，该合伙制企业总资产81.99亿元、股东权益35.4亿元（其中国寿持股70%、价值24.78亿元）。 　　值得特别一提的是，国寿2015年6月投资了一家生物医药企业，虽然这笔投资没有引起社会关注，但其实堪称一个标志性事件：国寿以前的长期股权投资都集中在银行、地产、期货等广义的金融行业，但这次是转向了高科技行业。这应该是一个重要信号和战略性转变。国寿在财报附注中披露：出资2.5亿元投资于安诺优达，并持有其16.67%的股份;根据增资协议，本公司对安诺优达股东会及董事会具有重大影响，因此将其作为联营企业核算。 　　在国寿的非保险类企业股权投资中，除了上述五笔影响