发行债券还是发行股票案例是解答.doc

专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需 文档下载最佳的地方 PAGE  专业最好文档，专业为你服务，急你所急，供你所需 文档下载最佳的地方 问1： 公司为了筹集这笔资金，到底是应该发行公司债券还是应该发行股票呢？ 问2：当EBIT为100万元时，选择那个方案？ 问3：若本案例中不知道EBIT，让你为两个方案的抉择提出建议，你该如何决策？ 问4:影响决策的其他因素分析 问1： 冰点公司为了筹集这笔资金，到底是应该发行公司债券还是应该发行股票呢？ 我们已经知道了公司股票和公司债券的区别，然而，在公司具体的筹资过程中，一般需要作出更为详细的财务分析，为公司做出较为科学合理的融资决策提供依据。一般来说，要保证决策的正确，必须考虑：收益性、风险性、对公司经营管理的控制权等三个方面。 收益分析 方法一：EPS最大法： 此法要已知EBIT是多少。 当EBIT为40万元时，那个方案的EPS大？ 债券筹资方案 股票筹资方案税息前收益EBIT（万元） 利息 I （万元） 税前收益EBT(万元) 40 40 11（75×0.04+100×0.08） 3 (75×0.04) 29 37 减: 所得税金(T=5%) 税后净利润EAT（万元） 1.45 1.85 27.55 35.15 减：优先股股息（万元） 普通股总收益（万元） ÷普通股股数（万股） 每一普通股收益EPS（元/股）2 （40×5%） 2（40×5%） 25．55 33.15 10 12.5（100万元÷40元+10万股） 2.55 2.652  可见。股票融资方案的EPS大。 问2：当EBIT为100万元时，选择那个方案？ 债券筹资方案 股票筹资方案税息前收益EBIT（万元） 利息 I （万元） 税前收益EBT(万元) 100 100 11（75×0.04+100×0.08） 3 (75×0.04) 89 97 减: 所得税金(T=5%) 税后净利润EAT（万元） 4.45 4.85 84.55 92.15 减：优先股股息（万元） 普通股总收益（万元） ÷普通股股数（万股） 每一普通股收益EPS（元/股）2 （40×5%） 2（40×5%） 82．55 90.15 10 12.5（100万元÷40元+10） 8.255 7.212 可见,债券融资方案的每股收益大。 问3、若本案例中不知道EBIT，让你为两个方案的抉择提出建议，你该如何决策？ 本案例预测EBIT可达到40万元，在此盈利水平下，股票融资方案股东收益大。我们知道，两种方案的EPS都会随EBIT增加而增加，随EBIT的减少而减小，那个方案的EPS对EBIT更为敏感呢？当EBIT增大时，债券筹资方案的EPS增长的更快，在某一EBIT水平上必然等于股票融资方案，继续增加EBIT债券方案的将EPS必超过股票融资方案的EPS。 设：EPS1债券融资方案 EPS2股票融资方案 EPS1= EPS2= 令：EPS1== EPS2 EBIT*=45。1万元。 当EBIT为100万元时，债券融资的收益大。 问4:影响决策的其他因素分析 风险分析 公司在进行融资方案的选择时，不仅要考虑股东的收益，还要考虑融资带来的风险。一般来说，融资风险指在公司经营中不能按期场还债务本息的违约风险。如何评价这种风险呢？估计此项风险的一般方法是：将债务存续期间债务契约中规定的各年的应支付的现金流出（经营中的现金支出、税金、利息、应还债务本金等），与由于经营而获得的现金流入进行比较。若从总体上和动态上，收支平衡，则风险不大，否则，存在风险。评价风险。 当息税前利润=40万元， 当息税前利润=100万元， 由于饮料行业的竞争激烈，行业的标