投资组合管理分析汇编.pptx

投资组合管理 （一）5 月份趋势判断：维持震荡反弹格局 展望 5 月份：国内经济政策基本面依然是市场运行的主导因素，经济可能继续改善，但通 胀上升或对货币政策产生影响，流动性将强调以稳为主，信用风险值得警惕。整体而言，5 月份市场将延续震荡反弹格局。 1、GDP 增速小幅下滑。2016 年一季度 GDP 同比增长 6.7%，较 2015 年四季度下滑 0.1 个百 分点，基本符合近期的市场预期，但较年初时的悲观预期已经有所改善。但一季度季调环比仅 增 1.1%，目前经济下行压力仍然较大。 2、工业增速回升，工业利润反弹。 3 月规模以上工业增加值同比实际增长 6.8%，较 1-2 月 回升 1.4 个百分点，为 12 个月内最高。制造业订单回升反映短期内需外需双双改善，并可能再持续一 段时间。但长期来看，工业整体上正处于去产能阶段，未来在适度稳增长及结构性改革的组合 下，仍有一定下行压力。 3、基建与地产拉动投资回升。 一季度固定资产投资增速上行显著，达到 8.58 万亿元，同比 增长 10.7%。 4、 消费稳中有升，进出口回升。 3 月社会消费品零售总额 25114 亿元，同比名义增长 10.5%， 较 1-2 月增速回升 0.3 个百分点。 总体看，3 月数据呈现出较为明显的企稳反弹迹象，预计 2 季度将延续回升。 投资思路 投资思路 （二）流动性：短期利率上升，市场情绪谨慎 一季度金融数据大幅上升，信贷与社会融资总额大幅增长，可能给未来的通胀带来压力，因此，流动性宽松程度将受抑制。 近期短期利率上涨，市场流动性趋紧。 近期市场情绪谨慎，沪深两市融资余额下降至 8600 多亿元。增量资金不愿入场，存量资 金博弈特征明显。 投资思路 （三）政策：稳定中微调，强调股市健康发展 外国方面 继续关注美联储加息预期变化。随着近期美国一系列较为温和的数据公布，市场减轻了对美联储加息的担忧，全球流动性不存在大幅收缩的可能性。这与去年末的情形有很大不同。 国内政策方面 中共中央政治局在 4 月底召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作， 奠定未来一段时间的政策主基调。主要有以下几个方面的内容： 一是对一季度经济工作总结：国内生产总值、城乡居民收入等各方面指标都有一定增速，实现了良好开局。 二是未来经济形势判断：经济下行压力仍然较大，一些实体企业生产经营仍然困难，市场风险点增多。 三是确定未来政策总基调：坚持适度扩大总需求，实行积极的财政政策和稳健的货币政策，坚定不移以推进供给侧结构性改革为主线，加快培育新的发展动能，改造提升传统比较优势，全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务。 四是加强宏观政策针对性，具体包括股市、汇率、房地产、就业、价格、国企改革等 市场运行与投资判断 The judgement 1 维持震荡反弹格局 展望 5 月份：国内经济政策基本面依然是市场运行的主导因素，二季度经济将继续改善， 但物价或对货币政策产生影响，流动性将强调以稳为主，信用风险值得警惕。资本市场注重制 度建设，A 股是否纳入 MSCI 指数引人关注。 整体而言，5 月份市场将延续震荡反弹格局，关注通胀与流动性变化。 2 3 中性偏乐观，精选个股，重视小盘成长 一是信用风险和流动性压力超预期，二是经济向下压力超预期。 1 600297（广汇汽车） 2 603017（中衡设计） 3 600759（洲际油气） 4 600312（平高电气） 股票组合 1 600297（广汇汽车） 投资要点 1、幵购整合和转型収展是经销商行业变革大势所趋。14-15 年新车销量增速 换挡，经销商盈利下滑，行业低谷为巨头幵购整合创造机会。后市场政策 利好不断，汽车金融、事手车、汽车维修等迎来収展机遇。经销商行业变 革在即，幵购整合和转型収展是未来方向。 2、逆市幵购：整合宝信将成为千亿级经销商。公司幵购经验丰富， 引入先迚 管理工具和高标准化整合流程，幵购整合敁率高，三项费用相比同行始终 控制在较低水平。公司 2015 年逆市収起对宝信的要约收购，若成功整合 宝信，公司高端品牌覆盖迚一步扩大，经销网络由中西部向东部扩张，公 司整体将成为营收千亿级别的经销商。 3、转型収展：汽车金融和事手车业务双管齐下。公司是最大的乘用车融资租 赁提供商，市占率预计 40%-50%。乘用车融资租赁是资金驱动型业务， 公司历年货币资金绝对额和相对额均行业领先，借壳后前后拟新投入 104 亿助力融资租赁，连续重金投入将迚一步巩固公司行业领先地位。公司是 经销商中最大的事手车交易代理商，线上联合阿里巴巴建立事手车交易一 体化平台，线