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景顺长城年度投资策略报告 二零零六年 共 26 页-第 1 页 目 录 第一章 全球经济回顾与展望 一、全球经济回顾 二、全球经济展望 第二章 国内宏观经济 一、基本面 二、政策面 第三章 股票投资策略 一、市场回顾 二、A 股市场面对难得的机遇 三、预期经济继续保持较快增长，中国经济可望成功转轨 四、投资策略 第四章 行业策略 一、基础设施行业 二、能源行业 三、大宗原材料 四、消费品行业 五、医药行业 六、零售行业 七、银行业 八、房地产行业 第五章 债券与货币基金市场 一、债券市场及货币市场环境分析 二、债券市场回顾与展望 三、债券市场及货币市场投资策略 共 26 页-第 2 页 第一章 全球经济回顾与展望 一、全球经济回顾-2005 年全球经济表现理想 全球经济在 2004 年经历了二十多年来最强劲的增长后，于 2005 年虽然经济增长率由 去年的 3.8%放缓到大约 3.2%，但仍然维持以超过历史平均增长率的速度向前迈进。考虑 到 2005 年经历能源及商品价格高企、多个国家及城市相继受到恐怖主义活动破坏和滋扰、 美国利率大幅上升、美国东南部接连受到史无前例的飓风侵袭，再加上全球禽流感的威胁， 这样的经济表现算是十分理想。 期间美国、中国、俄罗斯及印度等地的经济继续强劲。许多主要国家的通胀却仍徘徊 在历史低位，长期息率亦停留在偏低水平。甚至长期受经济困扰的日本都有理想的表现。 虽然个别欧洲国家的经济在过去 12 个月停滞不前，但总体表现还可接受。高企的油价并 未为全球经济带来太大的打击。 表: 1.1.1 全球经济展望 全球经济展望 真实 GDP 增长率(%) 2003 2004(F) 2005(F) 2006(F) 全球 2.5 3.8 3.2 3.2 美国 3.0 4.4 3.7 3.4 欧元区 0.5 1.8 1.5 2.2 日本 1.4 2.6 2.5 2.1 中国* 9.3 9.5 9.4 9.0 印度 8.2 6.5 7.3 6.9 印度尼西亚 4.5 5.1 5.3 4.3 韩国 3.1 4.4 3.7 4.5 马来西亚 5.3 7.1 5.2 5.0 菲律宾 4.7 6.1 4.3 3.8 新加坡 1.3 8.4 5.0 4.8 台湾地区 3.3 5.7 3.8 4.1 泰国 6.7 6.1 4.2 5.0 * 国家统计局修订前数据 表 1.1 资料来源：世界银行、景顺长城基金管理有限公司 二、全球经济展望 共 26 页-第 3 页 基于许多困扰 2005 年全球经济的问题仍然存在，加上市场对美国地产泡沫及消费信 心疑虑增加，财赤及贸赤等问题挥之不去，通胀及利率仍有上升趋势，又正值联储局主席 换人之际，市场普遍对 2006 年经济抱较悲观的看法。但我们并不完全认同这些市场观点， 总体对经济前景仍然充满信心。 （一）2006 年全球经济增长持续，更趋平衡 展望 2006 年全球经济将维持 3.2%增长，并不会如市场一般估计的继续放缓。更重要 的是：全球经济增长层面较 2005 年扩阔，更趋平衡。由于 2005 年美国和日本经济表现较 预期理想，预计 2006 年将会轻微减速，但欧洲及英国从谷底反弹，澳大利亚及加拿大亦 会出现改善，弥补了美、日的