第二十四章 货币创造.doc

PAGE  PAGE 8 第二十四章 货币创造 金融系统是现代经济中最为重要和最富创新性的部门。它联结市场、厂商和其他机构，承担和执行着居民户、企业和政府在国内和国外的各种金融决策。金融系统包括公共资本的货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场等重要组成部分。绝大多数的金融系统由旨在盈利的经济实体组成，但非营利性的政府机构，如中央银行系统和其他常设机构等，在保证金融系统的有效性和稳定性方面也起着特别重要的作用。这些金融系统代理公众监督和货币创造，直接进行纸币发行，是公共资本的管理者。 第一节 货币创造体系 在现代金融条件下，货币发行已进入虚拟时代。人们在金融机构的存款和市场流动的现金大部分为虚拟货币，只有一小部分由政府监督而直接印成纸币。货币是由劳动者创造的商品劳动量标志，是由劳动者创造，由金融系统发行管理的公共资本。 金融市场同其他市场一样．只不过它的产品和服务包括股票和债券等金融工具。提供金融服务和产品的机构叫做金融中介。金融机构和其他企业有所不同，它们的资产更多是公共金融资本而非厂房和设备那样的实物资本。很多零售金融交易更多通过金融中介而不是直接在金融市场交易。 最重要的金融中介是商业银行，它从居民户或其他组织那里吸收公共存款资金然后将它们贷给需要资金的企业和其他居民户；银行经营货币这种特殊产品。另一大重要的金融中介包括保险公司和养老基金，它们提供专业化的产品、保险政策和保证居民退休生活的投资。而第三类金融中介包括各种债券、基金和抵押品再销售者，从银行购买抵押品并将他们重新包装上市销售给其他的投资者。金融中介代替公众考查各个部门的投资，并就有关数据进行认真的专业研究，帮助投资者制定政策，做出金融决策。 一、金融系统的功能 金融系统在不同时间、部门和地区间转移资本，让投资更有效地利用而不是浪费在不需要的地方。金融系统起控制风险的作用，它将风险从那些最需要降低风险的人或部门中转移出来，并转移或分散给那些风险承受力和适应性更强的人或部门，例如保险公司，把风险分摊到成千上万的类似保险公司的参与者身上。 金融系统根据单个储蓄者或投资者的需求吸收和发放资金。现代经济要求大型公司拥有巨额资金的土地和设备的投资，个人很严难负担得起。公司有能力吸引许多投资人买自己的股票，从而可以将分散的投资集中起来，从事规模巨大且更具风险性的投资。金融系统发挥着重要的票据交换所的功能，从而促进买者和卖者进行交易。 二、金融资产的类别 金融资产是经济中一个参与者对另一个参与者的货币要求权，主要包括以货币计价的资产和有价证券，其价值代表的是所占有的实体资产的价值。金融资产包括：（1）货币。（2）储蓄账户。指在银行的存款，通常由政府担保，有固定的本金价值，其利率由短期市场利率决定。（3）金融证券。包括国库券和其他单位发行的债券。它们承诺到期支付本金，分期支付利息。（4）股权。它们从公司的净利润中获取红利。公开交易的股权由股票市场定价，也就是依据市场对未来红利的估计而决定其价格。非公司股权体现的是合伙制企业和小企业的价值。（5）金融衍生产品。它们的价值依附或衍生于其他资产的价值。（6）养老保险金，是在工作期间由员工和公司共同建立的基金，在员工退休后以养老金的形式发给员工。 三、金融资产的回报率——利率 利率是借入资金所支付的价格。利率取决于期限、风险、税收负担和借入资金者的其他特质。利息是为借钱所支付的成本，它使得借款人在借款期内能够获得实际资源。金融市场的一个重要事实是利率和资产价格之间的反向关系。一般来说，当利率上升的时候，股票、债券、房地产和其他一些长期资产的价格会下降。 在今天复杂的金融体系中存在着许多种不同的利率。利率主要因贷款的期限或借款人的不同而不同。贷款具有不同的期限或到期日，也即偿还贷款必须有时间限制。贷款也会因风险的不同而不同。有些贷款实际上并没有风险，而另一些贷款则具有很强的投机性。当投资者投资于高风险项目时，他们就要求获得一些额外的收益，即溢价。风险较大的证券所支付的年利率比无风险利率要高；这个溢价反映了对出借者在出现违约情况下所遭受损失的必要的补偿。 资产的流动性各不相同。如果一种资产能够在几乎没有价值损失的情况下很快转变为现金，那么它就被认为是流动性资产。由于风险较大，投资者很难在短期内将投资变现．非流动性资产或贷款通常要求得到比流动性的、无风险的资产高得多的利率。名义利率衡量的是每投资1元每年所获得的货币收益。实际利率是以名义利率减去通货膨胀率来计算。在通货膨胀时期，必须用实际利率计算投资在物品上的投资收益。 四、货币供给的构成 现在让我们看看所使用的各种货币。货币总量是货币供给的数量指标。它们包括M1和M2，交易货币称为M1。M1包括所有的硬币和纸币，所有的硬币和纸币是法定货币。硬币和纸币是法定清偿手段，所有公共