A朱德忠2005分工部分文稿摘录(中国金融)国际金融精品教材.doc

PAGE  PAGE 20 【摘录部分】 第 章 商品市场、货币市场与汇率均衡 第一节 商品市场与长期汇率决定：购买力平价 购买力平价说（Theory of Purchasing Power Parity）的基本思想早已有之，但到1922年，才由瑞典经济学家古斯塔夫?卡塞尔（Gustav Cassel）在他的题为《1914年以后的货币与外汇》一书中明确将其冠以这一称谓。它已成为当今汇率理论中最具影响力的理论之一。卡塞尔以“如何决定正常的汇率”作为该书研究的中心课题。为此，他对“人们为什么需要外国货币”与“外国货币对内价值的变动如何影响对这种货币的需求”这两个主要问题进行了分析、说明，揭示了汇率与物价之间的密切关系。 卡塞尔购买力平价说的基本出发点是，货币的价值在于其购买力——人们之所以需要外国货币是因为它在该国国内具有对一般商品和劳务的购买力；同样，外国人之所以需要本国货币也是因为它在本国具有对一般商品和劳务的购买力，由此，国内外货币之间的汇率主要取决于两国货币购买力的比较，即所谓的购买力平价。卡塞尔认为，购买力平价是决定两国货币间汇率的“第一且最基本的根据”。 迄今为止，购买力平价说在长期的发展过程中出现了多种形式（如除了传统的购买力平价，还有扩展的购买力平价等），但其基本形式有两种：绝对形式与相对形式。前者说明的是某一时点上汇率的决定，后者说明的是在两个时间内汇率的变动。 一价定律与绝对购买力平价 （一）一价定律 购买力平价机制的核心是 “一价定律”或“单一价格法则”（Law of One Price），它由美国经济学家米尔顿?弗里德曼(Milton Friedman)提出来的，是指以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的。它的成立需要具备许多严格的条件，关键性假设如下：①不同地区的同种商品是同质的；②商品市场的价格能够灵活地进行调整，不存在任何价格上的粘性；③国家之间不存在任何的交易费用、税收差异和国际贸易障碍（如关税壁垒等）；④可贸易商品在区域间的价格差异可以通过套购活动消除；⑤完全信息，即不同国家的每种商品价格信息都能够被经济主体得知。 一价定律可用数学公式表示为： =? 式6-1-1 其中，为直接汇率，、分别为本国和外国可贸易产品的价格，那么在固定汇率制下，通过国际商品套购活动会带来两国物价水平的调整；而在浮动汇率下，国际商品套购活动则引起外汇市场供求变化将迅速引起汇率的调整而不是价格水平调整来实现平衡。 一价定律是就个别商品而言的。如果一价定律制约了所有商品的价格水平，这就是购买力平价。因此，开放经济下的一价定律是购买力平价说的基础。 专栏: “在美国看人民币汇率” 到华盛顿短期工作，日常起居不可避免地要对中美两国货币的购买力进行一些对比。从日常消费看，大米1.4美元1公斤，鸡蛋1美元12个，公共汽车1.25美元乘坐2小时，在华盛顿一套60平方米的一居室每月租金约1500美元。 此间有学者通过比较两国货币的实际购买力，推断人民币币值被大大低估。最具代表性的是《经济学家》杂志推出的汉堡包指数，它按汉堡包在世界各地的价格而测算世界各国货币的币值，由此推算人民币在2004年低估了57％。 然而，如果我们同样以《经济学家》杂志的测算方法，换成轿车价格，情况就完全相反。一辆国内售价在20万元人民币以上的广州产本田轿车，相似类型的车在美国1.4万美元可以买到。戴尔公司新推出了一款笔记本电脑，价格不超过600美元，国内则要万元以上。以此而论，则人民币币值又可以说是大大被高估了。 关于人民币汇率是否合理，关键还是要看是否有利于本国经济健康稳定的发展，并不用太过于在意别国的舆论压力。 ——摘自2005年3月21日《学习时报》，作者 华林 （二）绝对购买力平价 绝对或强式购买力平价说认为，在某一时点上，两国货币之间的汇率取决于两国货币的购买力之比，由于货币购买力实际上是一般物价水平（所有产品和劳务的平均物价水平）的倒数，所以两国货币的汇率取决于两个国家的一般物价水平之比。其前提条件是对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立；在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等，则购买力平价的绝对形式就可表示为： 式6-1-2 式中代表汇率，指一单位B国货币以A国货币表示的价格。、分别为A国、B国的一般物价水平。 举例来说，如果同一种商品在美国卖10美元，在英国卖5英镑，绝对购买力平价就为l英镑兑2美元。否则，就会存在有利的国际间的商品套购机会。这类国际商品套购行为最终将驱使现实汇率调整到与购买力平价相等的水平。假如当前汇率是1英镑兑2.3美元，即美元定值过低，英镑定值过高