第11章期货与期权定价.pptVIP

第十一章 期货与期权定价;第一节 期货定价;;;;;;;;;;（三）期货交易的基本原理;;;;;;;;;;;;;第二节 期权定价;;;;;;;（三）期权交易的盈亏 股票市价 = ST 执行价格 = X 1、看涨期权（Call） 买方（Holder） 收入：(ST - X) if ST X 0 if ST X 盈利：收入-期权费 ;;;;;;;0;;;三种策略在到期时（6个月后）的收益率：;结论: 1、期权合约具有杠杆作用：比较A与B 2、期权合约具有保险作用：理论上说，A（股票）的最低收益率为-100%；但是，C的最低收益率为-7.3%。 通过现货与期权合约的套做可以实现价格保险。 ;;;2、期权价值的决定因素（以看涨期权为例） 因素（增加） 期权价值的变化 股票市价S 增加 执行价格X（E） 降低 股价的波动性? 增加 到期期限T 增加 利率rf 增加 股利率 降低 ;3、期权价值的界限（以看涨期权为例） 期权价值≥0 期权价值≤S0 期权价值≥ S0 - PV ( X ) - PV ( D ) S0为股票市价； PV ( X )为执行价格的现值； PV ( D )为股票红利的现值。 ;;;;;上例中，不论股票价格在期末怎么变化，资产组合的收益都是看涨期权收益的两倍。换言之，两份看涨期权正好可以复制出资产组合的收益，因此，两份看涨期权的价值应该与该资产组合的成本相同，即 2C=53.7美元 每份看涨期权的价格应该为C=26.85美元。 ;;;;;;;;;;;;;（四）看跌-看涨期权平价定理： P = C + PV (X) - So = C + Xe-rT - So 例子： C = 13.70 X = 95 S = 100 r = .10 T = .25 P = 13.70 + 95 e -.10 X .25 - 100 P = 6.35 与（三）结论相同。 ;;;