我国当前A股市场存在问题研究.docVIP

PAGE  PAGE 5 我国当前A股市场存在问题研究 　　摘 要 我国的金融市场在国家整体经济发展中起着举足轻重的作用，但是我国A股市场发展只有二十多年，和国外发达的资本市场相比，我国A股市场还未成熟。自6月份以来的股市震荡暴露出的一系列问题，给我们拉响了警钟，本文以2014年以来我国A股市场发展状况为例，通过探讨本轮牛市中暴跌反映出的弊端，进一步分析我国A股市场存在的问题及解决对策，促进我国股市的发展。 　　关键词 A股市场 问题 对策 　　一、当前A股市场概述 　　（1）当前A股市场发展现状概述。2014年下半年A股市场由熊转牛，官方定义本轮牛市为改革牛，但从本轮牛市来看本质却为杠杆牛，2015年上半年A股牛市向纵深发展，在经历一、二月份的横盘震荡之后，大盘于三月成功突破2009年牛市顶部3478点，之后大盘上行一路畅通，于6月初站上5000点???六月下旬，市场半月之内大盘由5100点暴跌20%至3800点，月末在管理层重磅护盘下绝地反弹，6月30日沪指报4277.22点，上半年上涨32.23%。从六月中旬开始，A股市场出现大幅振荡，上证指数从5178.19点的高点在不到一个月的时间内就下跌到3400点以下，超过了30%的振荡跌幅，A股投资者的资金股份出现很大程度的缩水，股民们无论是硬着头皮持有还是坚决止损都痛心无比，据中登公司数据显示，大约有超过21万个市值在50万至500万之间的账户在本轮下跌中消失，有近3万个市值在500万以上的账户消失，甚至有些投资者由于过度使用杠杆使账户内的资金清零，随后，国家各部委纷纷采取暂停IPO、20家证券公司出资1200亿救市、25家基金公司救市、中央证金公司申购ETF、央行为证金公司提供流动性支持、6个月内大股东及董监高不得减持、公安部会同证监会排查恶意做空等救市措施，此次危机才算与我们擦肩而过。 　　（2）本轮牛市中A股市场存在的问题：1）大股东、高管离场套现。从2014年 　　7月11号至2014年年底，大股东及高管套现额约为1.33万亿，2015年3月9日至4月27日，大股东及高管共套现约1.62万亿，5月28日，大股东及高管套现3.2万亿离场，2014年下半年以来累计套现达7万亿，而这7万亿全部由中小股民买单。2）大量场内外杠杆配资。截至2015年7月21日，证监会所监管的融资融券在2015年5、6月份达到最高约为2万亿，线上场外配资接近1.5万亿，大约1万家线下场外配资公司的杠杆配资也接近1.5万亿，三者累计配资金额接近5万亿，也意味着上述7万亿套现资金中有5万亿是通过杠杆配资取得的，而配资最多的时候也是大盘最高点的时候，从而导致6月13日证监会清理场外配资造成全面下跌。3）卖空行为。4月16日推出两个卖空机制：上证50和中证500，使得套利机会更精准，5月7日和5月28日达到卖空的最高点，卖空行为成为A股市场下跌的重要冲击力量。 　　（3）政府救市重要措施。1）大股东及董监高6个月内不得减持。7月8日政府出台第一个重要的救市措施，要求大股东及其高管在6个月内不得减持所持股票，这项措施取得重大效果，有效缓解了大户套现的情况。2）清理场外配资。7月12日政府又出台清理场外配资的措施，很多P2P公司在这时推出了配资业务，7月16日三个线上配资网站包括Homs、铭创、同花顺也不在开立新账户，这一措施实施后，卖空金额也从4.8万亿跌至2.8万亿，下降幅度40%。3）公安部会同证监会排查恶意卖空。7月9日公安部副部长出面排查恶意卖空，一方面打击了恶意卖空势力；另一方面也安抚了股民在上轮大跌中受挫的信心，成为稳定股市的重要措施。 　　二、当前A股市场存在的问题 　　（1）退市制度不完善。现行的退市制度缺乏明确的标准，容易被上市公司操纵，其唯一一个可以量化的标准就是“连续三年亏损”，但是这个标准也经常被上市公司利用“报表重组”躲避过去，经营状况不佳的上市公司连续两年亏损后在报表上做出一年的小幅盈利，然后又连续两年亏损，使得垃圾股“死不退市”。A股退市制度形同虚设，直接导致炒壳重组游戏猖獗，甚至流行与A股市场，垃圾股票一直流通在A股市场中降低了市场的投资价值，使股市更像是一个赌场，阻碍我国A股市场的进一步发展。 　　（2）投机性与股市泡沫。我国股票市场投机性过重，股市波动幅度大，投资者多为短线操作，庄家通过牛市对大家的吸引力在A股市场进行内幕交易等不法行为牟取暴利，使得大股东和中小股民不在同一起跑线上，这种不公平极大地挫伤了投资者的投资热情，同时过度的投机行为导致证券市场行情普遍被看好或者看跌，使得价格波动幅度加剧，风险也急剧增加。然而大盘的上涨并没有使上市公司的经营机制和管理体制发生根本性的改变，反而经营状况不佳的上市公司在大盘的推动和投资者的热情高涨