我国货币政策区域效应研究的新进展.docVIP

PAGE  PAGE 7 我国货币政策区域效应研究的新进展 　　摘 要：由于我国不同地区存在较大的经济和文化差异，尤其是金融市场发展程度不一致，货币政策的实施在促进我国经济快速发展和提高综合竞争力的同时存在一定程度的区域效应。本文在梳理我国货币政策区域效应研究的新进展的基础上，力求拓宽研究视角，为我国当前经济结构转型升级中的货币政策调整提供相关的政策建议。 　　关键词：货币政策；区域效应；传导渠道 　　一、引言 　　货币政策作为政府宏观调控的主要工具，在促进我国经济平稳健康发展和维持物价稳定等宏观经济目标上发挥了重要作用。但也应该看到，由于我国各地区省份在经济发展水平和金融市场发展程度存在较大差异，尤其东、中、西部区域文化和消费习惯等方面亦有不同，社会经济发展水平长期以来存在着明显“梯度差异”和??均衡性，货币政策的传导渠道和传导效率也不尽相同，统一的货币政策会产生区域差异效应。研究货币政策区域效应，对于正确制定和有效实施货币政策、协调区域经济的发展有着重要的现实意义。此外，我国当前正处于经济结构调整的转型期，统一的货币政策也面临着前所未有的考验。而国际经验表明，转型期是一国区域间社会经济差距扩大最快的时期，如何协调区域经济发展，缩小差距，是现阶段我国货币政策需要考虑的因素。 　　因此，研究货币政策区域效应，是基于我国地区社会经济差异的现实需要，同时也是处于经济结构调整转型期的客观要求，对于政策制定货币政策和充分有效地发挥货币政策效应有着重要的政策理论价值和现实指导意义。 　　二、货币政策区域效应的理论基础 　　1.最优货币区理论 　　作为研究货币统一性的理论基础，最优货币区理论（Optimum Currency Area）是检验某个国家是否适宜加入货币联盟的指导，其传统理论的发展侧重强调单一标准，这在国外学者看来有着不同的标准划分，如Mundell（1961）提出以生产要素的流动性、Mckinnon（1963）的经济开放度和Kenen（1969）的产品多样化。进入20世纪70年代，随着经济与金融关系的日益密切，最优货币区理论的划分标准有了更深层次的发展，以通货膨胀相似性作为标准的观点出现于Haberler（1970）和Fleming（1971）的研究中，而Ingram（1973）则着眼于全球经济的一体化，论证了将金融市场一体化作为标准的可行性。20世纪80年代后，随着宏观经济学的发展，理性预期逐渐得到了学者的重视和应用，并在评价货币联盟的成本和收益方面引入政策可信度、时间非一致性和政策规则等考虑因素，为欧洲中央银行实行统一货币政策体系提供了理论支持。 　　2.货币政策传导渠道 　　货币政策的传导主要有利率、汇率和信贷三个渠道，统一的货币政策实施可能会由于地区差异在传导渠道上有不用的侧重，从而产生货币政策区域效应，国内外大多数学者的相关研究也支持了这样的观点。 　　第一，利率渠道。货币政策调控经济活动主要基于利率的渠道作用，是传统凯恩斯主义理论的观点，由于产业结构对利率比较敏感，产业结构存在较大差异的地区就会产生明显的货币政策区域效应。许多研究表明，在统一的货币政策下，第二产业占主导地位的地区对利率的敏感度高于以产业结构以农业和服务业为主的地区，地区间的货币政策区域效应也会比较明显。 　　第二，汇率渠道。在开放经济中，利率会通过汇率对一国的进出口贸易产生影响。紧缩货币政策下，大量的外国资本会由于国内实际利率的上升而流入本国，从而推动本币升值和推高待出口商品的价格，导致出口减少和总产出的下降，反之亦然。出口额占地区产值的比例较大的区域，货币政策通过汇率渠道的影响就会较大。 　　第三，信贷渠道。货币经济理论认为，由于金融市场的发展不完善，信息不对称的存在会使经济活动中产生逆向选择和道德风险等问题，从而为信贷渠道的存在提供了前提条件。而银行在信贷市场中占据重要地位，使货币政策通过信贷渠道对社会经济产生影响成为可能。因此，银行信贷渠道是货币政策发挥作用的重要渠道。 　　三、我国货币政策区域效应研究的新进展 　　欧美发达国家对货币政策区域效应的研究较早，Scott（1955）研究了美国的信贷政策在纽约和其他区域之间的执行效果，发现地区之间存在着明显的时滞，是最早研究货币政策区域效应的学者。国外学者开创了货币政策区域效应研究的先河，在研究方法上对我国学者的相关研究产生了重要的影响。国内学者对护臂政策区域效应的研究主要基于国外学者的理论研究和经验借鉴。我国货币政策区域效应的研究视角主要有货币政策传导渠道视角、经济和金融结构视角和房地产行业效应等三个视角。 　　1.货币政策传导渠道视角 　　高云峰、阮莉莉（2012）通过构建面板模型，研究了我国东部、东北部、中部和西部地区的货币政策执行效果，发