固定收益部直接债务融资产品-201301讲义(系统会)讲义.pptVIP

企业债务融资产品介绍 ;*; 公司固定收益部目前主要业务为企业债券、上市公司公司债、商业银行次级债、金融债和中小企业私募债等。;希望公司营业部可以利用当地广泛的人脉资源和社会资源，营销债券业务，与我们固定收益部共同努力，争取更高的收入。 ; 公司债是特指上市公司发行的债券。公司债试点范围仅限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。即A股公司、B股公司、H股公司、同时发行A、B、H股的公司均可发行公司债券。公司债是证监会主推的债务融资工具，发行标准如下：;需要强调的是不能发行公司债券的要求，即上市公司存在下列情形之一的，不得发行公司债券：;需要注意的是，进行标准判断时需要将上市公司最近一期未审计的净资产数据*40%来计算未来发债空间。上市公司已发行的中票和短融不影响发行公司债，不用在计算额度时扣除。 公司债最大的特点就是审核速度快，且与股权融资分离，不受再融资间隔的影响。证监会专门成立了债券办公室，由专门小组审核申报材料。仅为补充营运资金的话，不需要会签其他部委。一般公司债申报材料审核周期不超过2个月。 我们操作的富春环保债11月进场，12月上报证监会，第二年在补充年报的基础上4月份完成发行。发行审核周期短对于当年实现承销收入很有帮助。; 2010年-2012年，公司债融资规模分别达到603亿元、1262亿元和2471亿元，同比大增100%。其中，2012年公司债在当年发行的信用债中的比重也从上年的2.77%升至4.06%。 近年来上市公司通过公开发行公司债再融资过会率处于上升趋势，2010年-2012年分别发行公司债23、83和278家，其中2011年有5家公司被否决，2012年仅1家，分别为湖北广济药业股份有限公司、抚顺特殊钢股份有限公司、诚志股份有限公司、东方集团股份有限公司、广东德豪润达电气股份有限公司、吉峰农机连锁股份有限公司。 总结证监会不予核准的主要原因有三：因营业情况不稳定，盈利能力不足造成的偿债能力不确定；信息披露不规范；因违法行为被实施相关处罚等情况。总体来看，近年来审核理念虽然更加市场化，但是在公司债的审核过程中仍然较偏重公司的整体偿债能力，以及信息披露的合规性两方面的考察。 ;公司债营销的重点对象是公司实际控制人、控股股东及相应领导、公司董事长、总经理、财务总监等。在明确合作后，尽快签署承销委托协议，排除其他券商的干扰。; 这里介绍几个概念，企业债券依据企业的行业划分和主营业务特点细分为生产型企业的产业债、地方政府的城投债和中小集合债。不同类型的企业有不同的操作方式。但是企业债发行的依据和标准是统一的。企业债的发行法律依据是公司法、证券法和国家发改委的相关要求。2012年企业债发行总额达6499亿元，同比2011年的2485亿元发行规模，大增162%；近三年企业债融资主体以城投公司为主，2010年-2012年城投债规模占当年发行企业债总额的55.61%，72.27%和72.87%，逐渐成为城投公司主要融资渠道之一。 ;财务指标，我们关注企业报表中的净资产和净利润。 首先，因为净资产的40%是发债的上限，企业的净资产数据越大，企业发债的规模就越大。净资产数据是指最近一个会计年度的审计时点数。一般来讲，企业净资产只要超过10个亿就具备操作的可能。 净利润方面需要了解企业近三年的净利润数据，因为发行条件要求三年平均净利润可以覆盖一年的债券利息。为测算方便，我们预估债券利息为8%。那么通过净资产算出来的企业发债额度*8%小于三年平均净利润就符合要求。 财务方面这两个数据满足要求，就初步具备了发债条件，可以对客户进行后续营销。; 其他关键指标是与客户在进行深度沟通时会探讨的问题。首先是要有符合产业政策的募投项目，需要强调的是项目可以是未竣工决算的在建项目也可以为拟建项目。其次是有符合申报条件的主体评级，企业的主体评级不能低于AA-。第三是担保方式，民营企业发债必须有抵押或担保的有效增信措施。国有企业主体评级达到AA，且满足负债率要求的可以发无担保债。 ;*;债券营销的特点是从上而下，因此在与潜在客户接触中，重点接触具有决策权的部门和人员，在获得意向后尽快签署协议，排除其他券商的干扰。;通道概念仅限于城投债，对于产业债或集合债无通道限制。 我们认为只要客户属于这些平台或财政收入达到或接近2010年或2011年百强县末端水平的县级市都可以进行营销。 对于江、浙等发债大省，存在竞争申报通道的情况，即便平台所属地区今年没有申报名额，也要尽早营销，确定合作委托关系，帮助企业争取明年的申报机会。;再次强调，城投平台财务情况一般达不到发债标准，但这不是问题。只要经过我们对地区国有资产的整合和包装，他们就能满足要求。因此，只要他们想发债融资就积极营销。; 中小企业集合债一般由地方政府部门（包括地