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聚飞光电投资价值分析 【摘要】 电子元器件产业符合我国“十二五”规划产业政策，同时符合当前鼓励节能环保发展的政策背景 公司紧抓LED产业发展动向，为未来发展奠定良好基础 公司近三年盈利能力和发展能力稳步增长，经营能力稳定 公司未来前景可期，但由于影响经济增长和技术进步的因素较多，以及生产经营等压力增大，公司发展仍将面临不少困难和挑战 深圳市聚飞光电股份有限公司（简称“聚飞光电”）作为我国大陆生产背光LED的龙头企业，自2005年成立以来一直秉承科技创新理念，在电子元器件、背光LED等领域均做出重大突破。近年来公司紧抓国家“十二五”规划发展战略，积极进行产品创新和技术突破，并利用自身优势在节能环保方面做出相应贡献。公司依托自身研发和生产实力，受益于我国电子供应链内陆化趋势，实现了小尺寸背光LED的快速稳定增长。2013年公司实现营收753,62.86万元，同比增长52.19%；实现净利润130,59.89万元，同比增长43.06%。基于大行业背景，中大尺寸背光LED和闪光灯业务将成为公司未来的收入增长点。 一、行业概况及发展前景 （一）电子信息产业推动电子元器件发展，应用前景广阔 近年来，我国电子工业持续高速增长，带动电子元器件产业的强劲发展。我国现已成为扬声器、铝电解电容器、半导体分立器件等电子元器件的世界生产基地。2011年，国务院发布《进一步鼓励软件产业和集成电路产业的若干政策》，从税收、投融资、研发、进出口等方面对软件和集成电路产业进行优先扶持，为我国的电子元器件产业开辟了广阔的发展前景。 2012年国务院在“十二五”节能环保产业发展规划中指出要提高产业集中度，实现半导体照明技术与装备产业化；到2015年通用照明产品市场占有率达到20%左右，液晶背光源达到70%以上，景观装饰产品达到80%以上，半导体照明产业产值达到4500亿元，年节点600亿千瓦时，形成具有国际规模的半导体照明产业。基于政策引导和市场需求新特点，电子元器件正在向超微化、片式化、数字化、智能化、绿色化方向发展，中国电子元器件行业发展前景乐观。 表1 电子元器件行业近三年发展状况表 行业数据电子器件制造(总计)电子元件制造(总计)主营业务收入（亿元）利润总额（亿元）主营业务收入（亿元）利润总额（亿元）2013-1213,636.30658.9013,923.30667.852012-1212,541.49507.7613,081.32572.812011-1210,966.26466.3512,054.53548.10（数据来源：巨灵数据库） 图1 电子元器件行业近三年主营业务收入增长状况 通过对表1数据的分析并结合图1所示，表明我国电子元器件行业在近三年呈稳步增长势头。2014年是我国“十二五”战略规划继续贯彻落实的关键时期，紧跟国家政策导向，电子元器件行业将借助过去三年储备的发展动力在今年实现更大突破。 （二）一季度我国电视厂商液晶面板需求较上年有所下降 根据NPD DisplaySearch最新研究报告指出，LCD电视面板出货量在2013年12月份达到680万片，但在今年1月份则下降到500万片左右，同比下降26.47%；二月份的出货量同样出现下滑，但降幅较低，比预期仅下跌3%左右。 NPD DisplaySearch预测电视面板价格将在今年一季度跌到谷底，同时，随着新产品，尤其是4K和五一假期的到来，三、四月份电视面板需求预测将持续强劲。研究报告预计三、四月份面板需求量将接近600万片，而五月份则下降至560万片左右。由于市场需求的不确定性，加之季节性调整和库存量过大等因素，相关销售风险仍然存在。 （三）LED产业启动，带动整体行业景气度 LED照明作为继白炽灯、荧光灯之后的第三次光源革命，由于其具有的节能环保、寿命长、应用广泛等优势，世界主要国家和地区均在大力发展。根据LEDinside等机构预测，2013年全球LED市场规模为124亿美元，2020年将达到1500亿美元左右。目前，LED产业已进入快速发展期，并已逐步形成美国、日本、欧盟领跑，中国及韩国快速发展的产业格局。而作为全球主要LED生产及消费国之一，又加之政策的推进和需求的迅猛增长，我国LED产业面临重大的历史机遇，将带来巨大的投资机会。 在政策方面，发改委等六部委在2013年提出半导体照明节能产业规划，规划指出到2015年关键设备和重要原材料实现国产化，LED照明节能产业产值年均增长30%左右，2015年达到4500亿元，技术创新能力大幅提升，标准检测认证体系进一步完善，LED芯片国产化率80%以上。这一政策性支持为我国LED产业提供了良好的发展平台，并将加快产业的整合速度，提升产能集中度。 二、公司基本面分析 （一）公司主