从投入产出表看中美增长差异mdash;mdash;国联宏观策略思考系列.PPTVIP

从投入产出表看中美增长差异 ——国联宏观策略思考系列 国联证券研究所 2016.05.24 数据来源：国联证券研究所。 投入产出表，横向表示产出，反映各部门的产品分配和使用去向，从纵向看，反映的是各产业部门在生产中的投入和来源，反映生产过程的价值形成，因此，从投入产出表我们可以看出一国经济增长的投入和产出结构和效率，从而进行国与国间的比较 从投入产出表可以看出中美两国增长差异 数据来源：国联证券研究所。 投入产出表的基本平衡关系为： 横向：中间使用（xi）+最终使用(Mi)+其他(误差项)-进口=总产出(Yi） 纵向：中间投入（xj）+增加值（最初投入Nj）=总投入（Xj） 每个部门的总投入（Xj）=每个部门的总产出（Yi）。 从投入产出表可以看出中美两国增长差异 从投入产出表纵向看中间投入和增加值关系：中国1块钱的增加值（GDP）需要大约2元的中间投入，而美国仅需0.79元，说明美国的产出效率远高于中国。 数据来源：wind，国联证券研究所。 从纵向看初始投入（即GDP收入法）内部结构，收入法四部分构成中，美国的生产税净额占GDP仅6.9%，远低于中国15.64%；但劳动者报酬的占比美国高出中国6.2个百分点，为52.7%。相比中国，美国的劳动者获得更高的收入占比，而政府则较少。 数据来源：wind，国联证券研究所。 从横向看最终使用（即GDP支出法）结构看：美国消费占GDP比近70%，远超中国；同时，中国的进出口占GDP比重远超美国，外向型经济特征显著。 数据来源：wind，国联证券研究所。 从行业结构看：中国金融、地产在GDP中的比重已接近美国；中国工业仍占主导，而美国则以“其它服务业”为主，其中“其他服务业”主要包括教育、卫生、信息业等。 数据来源：wind，国联证券研究所。 “其他服务业”也是中国经济的亮点所在：在近年来GDP增速下行的同时，“其它服务业”对GDP的拉动却逆势增长。 数据来源：wind，国联证券研究所。 投入产出效率：从每1元的增加值所需的中间投入看，中国为2元，而美国仅为0.79元，后者产出效率和附加值远高于前者，提高产出率也正是供给侧改革的重点； 收入分配结构：虽然中美营业盈余占GDP比重相当，但美国劳动者报酬占比较中国高出6.2个白分点，而生产税净额占比则低出8.7个百分点，不到中国的一半，相比美国，中国的劳动者获得更低的收入占比，而政府则较多，这也说明中国仍具有较大的减税空间； 产出结构：美国消费占GDP比近70%，远超中国；同时，中国的进出口占GDP比重远超美国，外向型经济特征显著； 行业结构：中国工业仍占主导，而美国则以“其它服务业”为主，其中“其他服务业”主要包括教育、卫生、信息业等，其它服务业也正是当前中国经济的亮点所在；值得注意的是中国金融、地产在GDP中的比重已接近美国。 结论： 报告作者： 张晓春，宏观策略研究员；执业证书编号：S0590513090003； 电话： 0510Email：zhangxc@。 联系人 张晓春，张河生，虞梦艳 免责条款： 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构将来可能会寻求持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易的机会，还可能在将来寻求为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务的机会。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。 * *