s金融衍生产品第二讲要点.ppt

金融衍生产品简介 期货价格收敛于现货价格 平价的图形显示 ST：标的价格 T时的合约损益 X－执行价格 CALL多头(Option) PUT空头(Option) 期权价格与标的价格 St：标的价格 t时的合约价值 X－执行价格 t时的合约价值 * 主讲人：沈思玮 上海交通大学管理学院 公司增加价值的方式 研发 市盈率比较高的公司往往是研发投入较高的公司，可见研发可以提高公司的价值 竞争优势 垄断与竞争优势有关 长期价值 取决于长期现金流量 降低风险 现金流折现模型，收益率与风险有关 虚假的公司价值 财务调整 会计准则的调整、折旧、存货调整 出售资产 特别实体 安然事件、表外化、衍生化 资本运营 垂直一体化往往成功，横向一体化失败 大吃小成功，小吃大失败 经常遇到的陷阱 金融市场只对短期感兴趣 一言成谶，对交易工具和方法的过度依赖，反过来影响价格的形成过程 投资人缺乏耐心，迫使经理人采取短视行为 有限责任与无限责任的根本区别 委托代理的另一个问题 美国在线与时代华纳，两难的选择 经理们更多地关注交易，而不是生产、服务和公司价值 巴菲特，控制一家公司，帮助公司创造其价值 中国证券监管规则中的很多疑问 分红 分红与公司价值提高无关。 美国90年代的公司盈利的提高与利率的下降有关 再融资 融资方式与公司价值无关，公司具有很强的再融资动机，只能说明泡沫。处理泡沫的方式有两种，软着陆与硬着