上海佳豪定增项目分析要点.docxVIP

 PAGE \* MERGEFORMAT 9 上海佳豪（300008） 定向增发项目基础信息 一、交易框架 交易类型交易 内容交易 对方金额及用途发行股份5000.00 万股，价格13.96 元/股李露6.98亿元收购金海运100%股权合计 13.55 亿元募集配套资金7893.98万股，价格 13.96元/股 1、刘楠3000万股 （4.188亿元） 2、时则壹号1500万股 （2.094亿元） 3、弘茂盛欣1900万股 （2.652亿元） 4、东方富华1094万股 （1.527亿元） 5、金洋源400万股 （5584万元）支付 现金 对价6.57亿元募集配套资金不超 11.02亿元支付 发行 费用30499.96万元补充 流动 资金14000万元总计发行股份1.29亿股，价格均为13.96元/股。 （公司原总股本2.5亿股，增发后总股本3.79亿股。增加52%）业绩承诺交易对方承诺，金海运 2015 年至2017年实现累计净利润不低于 28,743万元。锁定期限本次募集配套资金新增股份自发行结束之日起三十六个月内不得转让。 二、募集配套资金的认购情况 如配套资金认购方未能按时缴纳、足额缴纳所认购部分募集资金，则刘楠以自有资金或通过其他途径完成剩余部分募集资金认购。 泰州市金洋源投资中心（有限合伙）为金海运的职工持股平台。 三、增发对上市公司的影响 1、根据 2014 年度、 2015 年 1-9 月份审计报告及本次交易的备考审计报告，本次发行前后上市公司主要财务数据比较如下 2、交易完成后，上市公司总资产规模、净资产规模、收入规模、净利润及每股净资产均增加，能提高上市公司资产质量，增强上市公司持续盈利能力，不会摊薄每股收益。 3、交易完成后，上海佳豪控股股东及实际控制人仍为刘楠。 四、经营情况及盈利预测 1、现有业务 主要为船舶建造总承包、天然气销售、船舶及海洋工程设计等。 2014年公司实现营业收入 8.47 亿元，实现净利润 4114.6 万元。2015 年上半年公司实现营业收入 4.57 亿元，同比增长 160%，实现净利润 1856.8 万元。营业收入增长主要来源于服务业与零售批发业，服务业方面公???承接船舶工程总承包业务同比大幅增长；零售批发业方面公司完成对沃金天然气 100%股权和捷能运输 80%股权的收购，相应营业收入大幅增长。 2、收购金海运进军军用舰船配套领域 金海运产品主要包括高性能高分子材料制品和海空装备产品，应用于海上救生救助和军事特种用途。公司目前持有军工四证，武器装备科研生产许可证、军工保密二级资质和总装备部武器承制单位资质，及军工产品质量体系认证。 金海运经审计的收入分别为 9,151.69万元（2013 年度）、 15,319.01 万元（2014 年度）、 3,831.73 万元（2015 年 1-3 月），净利润分别为 657.64 万元、 1,987.93 万元、 1,558.81 万元。此外，交易对方承诺金海运 2015 年至2017 年实现的累计净利润不低于 28,743万元。 3、金海运未来三年的盈利预测及相对估值水平 4、盈利预测 （原业务）根据公司股票期权计划，2014 年净利润较 2013 年增长率不低于420%（3666 万元），2015年净利润较 2013 年增长率不低于560%（4653 万元），2016 年净利润较 2013 年增长率不低于 900%（7050 万元）。公司现有业务净利润 2013 年和 2014 年分别为 705 万元和 4115 万元，预计 2015 年和 2016 年净利润将达到5100 万元和 7500 万元。 （金海运）根据金海运业绩预测，2015 年其扣非净利润将达到 6692 万元， 2016 年 9378 万元。 （合计）预计 2015 年备考合并净利润为 11792 万元，对应 EPS 为 0.31 元；预计 2016 年备考合并净利润为 16878 万元，对应 EPS 为0.45 元。 五、项目安全性评估 1、增发价格存在安全边际 增发价格13.96元，公司股票当前价格较之高出一倍左右，且增发价较各期限均线价格均偏低，为获取收益提供了一定的安全空间。 2、市盈率合理 根据增发价13.96元计算，2016年公司市盈率为31倍，估计2017年市盈率为19倍，根据当前军工板块市盈率情况及未来趋势，这一市盈率还是存在一定低估的，因此估值也存在安全空间。 3、退出渠道便捷 作为投资上市公司，退出渠道可以直接在二级市场实现。 4、增发进度保持正常 公司此前公告资产重组申请不予受理，主要源于补正材料中所需的财务资料未能及时完成。金海运4-