企业社会责任和财务战略选择.docVIP

企业社会责任与财务战略选择—来自德清源、联想、马应龙的案例分析 ? ? 一、企业社会责任视角下的财务战略变革 ? 传统意义上，企业融资、投资、兼并重组的目标就是实现融资成本最小化和投资利益最大化。但应该认识到，要实现财务长期可持续发展，企业必须在融资、投资及收益分配战略活动中融入社会责任考量，将自发履行社会责任及相关成果作为一项重要的评价指标。 1．融资战略变革。积极履行社会责任对于企业融资具有重要的现实意义。当前的竞争环境使得注重履行社会责任的企业更容易获得低成本的融资机会。第一，注重社会责任投资的企业更受资金青睐，同时短期盈利压力也较低。第二，国际上众多第三方社会责任鉴证标准的出台和国内社会责任制度环境的日益规范给不善尽社会责任的企业设置了多重融资壁垒。2003 年6 月，世界主要金融机构建立的《环境与社会风险的项目融资指南（赤道原则）》正式实施；2007 年7 月，国家环保总局联合中国人民银行和银监会发布了《关于落实环境保护政策法规防范信贷风险的意见》；2008年2 月25 日，国家环保总局正式发布了《关于加强上市公司环保监管工作的指导意见》，这些文件都要求对不符合产业政策和环境违法的企业及项目进行信贷、上市和再融资控制。 2．投资战略变革。企业社会责任要求企业更加关注投资项目的可持续发展。非财务性目标和公益性目标也往往有利于企业的长远发展。在投资战略的决策过程中，企业应充分考虑投资项目对各利益相关者群体的影响，通过投资过程自发履行社会责任。例如，在兼并与重组投资中，企业应积极关心被兼并企业员工福利，尽量避免硬性裁员；在关乎环境的重大投资中，应努力做到无污染排放或实现生态循环生产。 3．收益分配战略变革。企业财务收益分配战略的制定原则是兼顾公平与效率，分配政策应保证股东、债权人、经营者、员工、政府等利益相关者都能从企业财务收益中获得相应的报酬。对照当前国内资本市场的现实问题，财务收益分配机制设计的一个重要议题是如何保障中小投资者的正当收益权，因而股利战略是企业收益分配战略变革的重点。我国证监会2008年将上市公司强制分红比例从20%提高到30%就是对这一议题的响应。 ? 二、来自德青源、联想、马应龙的案例分析 ? （一）德青源：坚持环保经营理念，赢得融资优势 北京德青源农业科技股份有限公司是一家致力于可持续发展的生态养殖企业。公司在成立后短短6年内，先后7次成功融资（见表1），累计融资额高达3亿元人民币，并得到了国际知名投资机构的高度评价。究竟是什么让一家高风险、微利的初创农业中小企业在融资活动中屡获佳绩？ 创立之初，德青源就将企业社会责任整合入企业发展战略，提出发展科技农业、生态农业，为消费者提供高品质的绿色食品。当前，德青源已经形成了一条由订单农业到生态养殖，再到食品加工、清洁能源以及有机种植的循环经济产业链。原料采购、饲料加工、蛋鸡养殖、环境控制、兽医防疫、废弃物处理、蛋品加工等各生产过程均有严格的制度管理。德青源不仅关注食品安全和环境保护，还关注工人身体健康和当地居民的利益。通过沼气发电、污水处理、太阳能利用等生态科技，实现了资源的最大化利用和保护。上述因素正是德青源吸引资金关注的主要原因。 2005年，德青源开始与德国投资开发公司（DEG）和国际金融公司（IFC）接触。这两家金融机构对投资项目都有近乎苛刻的要求：严格的环保标准、行业领先地位、优秀的管理团队、符合国际规范的财务管理制度和严谨的公司治理结构，等等。鉴于德青源是一家养殖企业，因此还必须满足全世界最严格的欧盟动物福利标准。德青源最终顺利通过了严格审查，如期获得注资，IFC成为了德青源的股东，同期，DEG也为德青源提供了长期贷款。进入2006年后，为实施全国战略，德青源决定再次寻求融资。正是在这一年，德青源入选《国际融资》杂志评选的“2006对新农村建设贡献卓著的十大具有投资价值的企业”，不少参与评选的国际投资机构由此认识到了德青源的价值。2007年1月，两家国际机构投资者—今日资本集团和全球环保基金（GEF）正式签约入股，其中，后者最为关注的不是当前公司财务业绩，而是德青源对于动物福利的看法。 （二）联想：公益创投战略的中国先行者 “公益创投”最早是在1997 年由学者Christine Letts、William Dyer 和Allen Grossman提出的，是借鉴风险投资的方式运作企业的慈善事业，将企业的捐赠视为一种投资，要求它产生最大的效益，包括经济社会效益，但更看重其战略意义。实施公益创投的企业不仅向捐赠对象提供财务资助，而且提供管理和技术支撑。作为一项长期投资行为，企业亲自参与和监督慈善活动以帮助捐赠对象提升组织能力。 联想是将企业社会责任上升为企业战略的少数中国大型企业之一。为推动企业社会责任事业的可持续发展，联想率先设立了企