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报价系统专题研究报告 目录 一、私募报价系统概述 2 （一）私募报价系统的发展背景 2 （二）私募报价系统的定位 2 （三）私募报价系统的监管机制 4 二、私募报价系统业务开展情况 6 （一）参与人结构多元化，数量持续增加 6 （二）报价系统产品发行情况 8 （三）场外衍生品市场稳步发展 10 （四）多层次股权市场稳步推进 11 （五）场外市场登记结算体系日益完善 12 三、私募报价系统主要产品 12 （一）收益凭证 13 （二）收益互换 24 （三）场外期权 29 四、私募报价系统未来发展展望 32 （一）以报价系统为平台拓展中小微企业融资渠道，服务于实体经济的发展，支持创业与创新 32 （二）依托产品风险分层管理，建设金融产品超市，打造私募市场互联网金融平台 32 （三）推动场外衍生品市场电子化、市场化发展 33 （四）加强私募报价系统产品风险监测与管理 33 一、私募报价系统概述 （一）私募报价系统的发展背景 为建立发展多层次的资本市场、辅助私募资产管理行业的发展，国务院于2014年5月9日发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（“新国九条”）中明确提出培育私募市场、建立健全私募发行制度的政策，表明私募市场是未来重要的发展方向之一。而机构间市场作为私募市场的重要组成部分，是通过互联网实现各金融市场间的联通，形成统一的金融产品场外交易市场，在资本市场中占有举足轻重的地位。 在证监会的统一指导下，2013年初，上交所、深交所、上期所、中金所及中证登五家机构共同设立中证资本市场发展监测中心，定位于广汇私募市场信息、完善私募市场服务、强化私募市场监测。 2014年8月15日，经中国证监会同意，中国证券业协会发布了《机构间私募产品报价与服务系统管理办法(试行)》，进一步为报价系统的规范发展奠定了基础。 报价系统的出现是资本市场发展与私募市场发展双重驱动的结果。从资本市场发展的角度看，报价系统充实了场外市场的建设、丰富了场外市场产品，有利于国内资本市场向“正金字塔”形态转型；从私募市场的角度看，报价系统为机构投资者打造了私募产品的统一交易平台，为私募产品市场的有序发展提供了政策红利和便利高效的交易平台，流动性增强有助私募产品规模的迅速扩大。 （二）私募报价系统的定位 报价系统作为我国多层次资本市场体系的底层架构之一，集私募市场互联互通、私募产品报价、发行与转让、私募产品登记结算、私募机构产品信息展示与投融资项目对接服务等功能于一身，致力于为金融机构和专业投资机构发展私募业务提供全方位、综合性的服务。立足于我国多层次资本市场发展阶段和需要，报价系统确立了以下基本定位: 1.定位于私募市场 报价系统服务于私募产品的报价、发行和转让，是私募市场的基础设施。按照严格区分公募和私募的原则，报价系统中产品的发行、转让坚守私募底线，遵循相关法律法规在宣传推介、投资者适当性和持有人数量等方面的规定，形成了对公募市场的有效补充，完善了多层次资本市场架构。报价系统通过为各类私募产品构建交易平台，将现有各类私募市场通过市场化、电子化的方式予以整合，推动私募市场持续健康发展。 2.定位于机构间市场 报价系统服务于专业投资机构，实行参与人制度。中国证券业协会、中国期货业协会、中国证券投资基金业协会、中国上市公司协会或中国证券业协会认可的其他自律组织会员均可自愿申请注册成为报价系统参与人。报价系统参与人要求为满足一定条件的企业法人和其他组织，大多为证券公司等金融机构和专业投资者，保障了参与人与上线私募产品的投资者匹配原则。 个人合格投资者及非参与机构可以通过参与人间接参与报价系统。金融机构等专业投资者通过报价系统，开展机构间的私募产品交易，有利于其产品创新和业务转型。 3.定位于互联互通市场 报价系统致力于搭建市场中的市场。在自愿基础上，证券公司柜台市场、区域性股权交易市场等私募市场都可以与报价系统建立对接，实现信息和交易的联通，统一产品的报价、发行及转让。报价系统坚持开放、竞争的理念，不垄断、不取代证券公司单个柜台市场或区域性股权交易市场，而是通过搭建一个安全、高效的信息互联和报价、发行与转让平台，助推柜台市场和区域性股权交易市场等私募市场协同发展。 4.定位于互联网市场 报价系统以服务参与人、便利参与人为目的，借鉴互联网金融的理念和技术，其服务具有以下特色:一是全网运营。报价系统采用先进的互联网技术，支持网上信息发布、网上发行、网上签约、网上报价转让等。二是自主开放。证券公司柜台市场发行、转让的产品，都可以将报价系统作为支持平台；只要建立开放的信息系统接口，各类私募市场都可以与报价系统联通。三是全时空。报价系统实行每周7天、每天24小时不间断运行，并提供互联网、移动设备等多介质、多途径的参与路径和工具，可实现市场业务活动的