水泥—拐点未现,短期难以承受之重.pdf

2008 年行业研究报告 水泥 2008 年 11 月 18 日 —拐点未现，短期难以承受之重 主要数据 投资评级 中性 行业指数 2225.35 上证指数/深圳成指 2030.49/6783.03 投资要点： 公司家数 45 总市值(百万元) 158573.73 1. 近期管理层频频出台积极地扩张性财政政策，推出 10 项经济措施， 流通市值(百万元) 93537.78 计划未来两年投资 4 万亿以此来刺激经济增长，增加就业，受此利好 消息的影响，激发水泥板块井喷行情，1 个月内累计涨幅 64.14%， 同期上证综指仅为21.96%，明显强于大势。 52 周行情图 2. 近来由于受外围经济环境影响，国内经济逐渐下滑，固定资产投资增 速明显放缓，加上国内的房地产市场的持续不景气造成短期内水泥的 2007-11-18～2008-11-18 消费需求锐减，而受 07 年行业高景气度的刺激 07 年以来行业固定资 7752 6460 产投资加速上涨，造成了短期内的行业供需紧张关系。 5168 3876 2584 3. 长期来看，我国正处于加速城市化进程阶段，预计到“十一五”结束， 1292 我国城镇化率将达到 47% ，工业化和城镇化进程的加快，产业结构的 0 07-11 08-2 08-5 08-8 优化升级，势必将加快我国的铁路、公路、机场、水利和房屋等基础 建材 上证综指 实施建设。随着经济的稳定增长和城镇化进程的加快，房地产市场也 会逐渐复苏，这些都构成了水泥行业长期向好的基础条件。 4. 在水泥行业的投资区域的选择上，我们综合比较看来主要看好中西部 地区：西南、西北和中南地区。从供需关系来看，中西部区域未来固 定资产投资增速明显快于东部区域，并且该区域人均累计水泥消费量 相关研究报告 低于东部区域，加上这些区域“十一五”期间落后产能比例较大，可