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主体长期信用评级报告 雏鹰农牧集团股份有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 雏鹰农牧集团股份有限公司 （以下简称 评级展望：稳定 “公司”）是拥有多年发展历史的规模化养殖 评级时间：2016 年12 月26 日 企业，联合资信评估有限公司（以下简称“联 合资信”）对其的评级，反映了公司在养殖规 财务数据 模、养殖技术、产业链完整度和商业模式等方 项目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年9 月 面具备的综合优势。近年来，公司资产权益规 现金类资产(亿元) 6.84 4.18 20.83 40.43 模持续增长，收入水平不断提高；2015 年以来 资产总额(亿元) 62.67 72.41 101.81 151.99 所有者权益(亿元) 22.30 28.80 47.12 52.58 随生猪行情的新一轮上涨，公司利润规模大幅 短期债务(亿元) 19.90 17.86 21.00 46.07 增长，轻资产的经营模式增强了公司抗风险能 长期债务(亿元) 6.40 10.74 14.84 32.76 力。同时，联合资信也关注到，饲料原料价格 全部债务(亿元) 26.30 28.60 35.85 78.83 营业收入(亿元) 18.68 17.62 36.19 42.71 波动、公司期间费用侵蚀利润、债务规模增长 利润总额(亿元) 0.95 -1.61 2.74 6.98 快以及养殖行业面临的市场风险和疫情风险 EBITDA(亿元) 3.91 2.34 7.23 -- 较大等因素对公司经营产生的不利影响。 经营性净现金流(亿元) 2.35 -1.51 -2.73 5.24 目前，生猪市场行情处于高位，公司继续 营业利润率(%) 24.95 11.45 15.29 26.00 净资产收益率(%) 3.41 -6.39 4.88 -- 推行轻资产的经营模式，加速扩大生猪养殖规 资产负债率(%) 64.41 60.23 53.72 65.41 模，经营业绩有望保持增长。联合资信对公司 全部债务资本化比率(%) 54.11 49.83 43.21 59.99 的评级展望为稳定。 流动比率(%) 76.27 80.98 156.50 125.67 经营现金流动负债比(%) 7.23 -4.93 -7.21 -- 全部债务/EBITDA(倍) 6.73 12.22 4.96 -- 优势 EBITDA 利息倍数(倍) 2.73 1.14 4.39 -- 1．公司养殖规模较大，产业链较完整，技术 注：2016 年 1~9 月财务数据未经审计。 水平较高，“公司+合作社+农户”的轻资产 分析师 经营模式在控制资本支出和加快产能扩张 谭心远 魏铭江 方面具备一定优势。 邮箱：lianhe@ 2 ．