(I第五章)技术经济学I第5章财务评价课件.ppt

（二）计算期不同的方案比较 1、方案重复法假设： （1）假设：被比较方案需要服务的年限等于各方案计算期的最小公倍数。而且，各方案的现金流均以其方案计算期为周期重复变化。 （2）基本方法：以诸方案计算期的最小公倍数作为比较方案的计算期。 某厂设备更新（产量相同，收入可省略）考虑了两个方案，试按基准贴现率i=15%，确定采用哪个方案。 项 目 方案A 方案B 初期投资（万元） 10000 16000 年经营成本（万元） 3400 3000 残值（万元） 1000 2000 寿命期（年） 6 9 例题： 解：（1）计算期不同，求出最小公倍数18年； （2）绘出现金流图 A方案： 0 1 6 12 18 3400 1000 1000 1000 年 10000 10000 10000 16000 16000 0 1 9 18 3000 2000 2000 年 B方案： （3）费用现值法PC ：简单起见，因大多数为费用，费用为正，收入按负值处理。 （4）费用年值法AC： 计算各方案原计算期内的费用年值 计算各方案18年计算期内的费用年值 结论：按照方案重复法假设比较计算期不同的方案，可以只计算各方案原计算期内的NAV或AC进行比较。 互斥型方案的评价指标选取原则 计算期相同： 计算期不同： 效益型：NPV、NAV、△IRR 费用型：PC、AC 费用型：AC 效益型：NAV 2、方案最短计算期： （1）方法：先求出计算期长的方案的NAV，再按计算期最短的方案的计算期求出长方案的NPV，进行比较。 （2）例题： 2000 16000 3000 0 1 9 年 B方案： 3400 10000 1000 年 A方案： 0 1 6 3、无限服务期假设： （1）假设条件：方案的服务期为无限长。 （2）处理方法：计算各方案的NPV、NAV、△IRR比较。 Y Y0 0 1 n=∞ 年 结论：按再投资假设比较计算期相同或不同的方案，可以只计算各方案原计算期内的NPV或PC进行比较。 互斥方案评价方法总结 计算期相同： NPV、NAV、NFV、△IRR、△NPV、△NAV、△NFV； PC、AC； 计算期不同： 方案重复法假设：NAV或AC 再投资假设：NPV或PC 四、局部相关方案的比较 互斥方案组合法：将各方案组合成互斥方案，计算各互斥方案的现金流量，再按互斥方案的评价方法进行评价选择。 组合数： 例题：为了满足运输要求，有关部门分别提出要在某两地之间上一铁路项目和（或）一公路项目。只上一个项目是的净现金流量如下表1所示；若两个项目都上，由于货运分流的影响，两个项目都将减少净收入，其净现金流如表2所示。当基准折现率为i0=10%时应如何决策？ 方案 年 0 1 2 3－32 铁路A －200 －200 －200 100 公路B －100 －100 －100 60 方案 年 0 1 2 3－32 铁路A －200 －200 －200 80 公路B －100 －100 －100 35 A＋B －300 －300 －300 115 单位：百万元 解：将两个相关方案组成三个互斥方案，分别计算其NPV： 200 100 0 1 2 3 32 年 A方案： 五、有约束条件下多个项目的比较 计算期相同：NPV、△IRR；PC、AC 计算期不同：方案重复、再投资 项目1 项目2 项目3 互不相关且 无资金约束 NPV IRR NPVR 互斥且无 资金约束 项目1 项目2 项目3 （一）净现值指数排序法 1、步骤：在计算NPVR的基础上，将NPVR由大到小排序，并依此次序选取方案，直至所选取的方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止。 例题：某地区投资预算1000万元。备选项目方案、各方案现金流及其有关指标值如下表所示。按净现值指数排序法做出方案选择（i0＝12％）。 方案 第0年投资（万元） 1－10年的净收入（万元） NPV（万元） NPVR 按NPVR排序 A －100 20 13 0.13 4 B －150 28 8.2 0.055 7 C －100 18 1.7 0.017 9 D －120 24 15.6 0.13 4 E －140 25 1.25 0.009 10 F －80 19 27.35 0.34 1 G －120 25 21.25 0.177 3 H －80 17 16.05 0.20 2 I －120 22 4.3 0.036 8 J －110 22 14.3 0.13 4 K －90 15 -5.25 -0.058 L －130 23 -0.05 -0.00038 解：各方案的NPV和NPVR的计算结果