林业上市公司资本结构影响因素分析.PDFVIP

第 卷第 期 世界林业研究 年 月 问题探讨 林业上市公司资本结构影响因素分析 基于利益相关者的视角 耿玉德 张默涵 东北林业大学经济管理学院哈尔滨 摘要从利益相关者的视角对财务利益相关者和非财务利益相关者对于林业上市公司资本结构的影响进行理论分析 并建立面板数据模型检验根据理论分析提出的研究假设 实证结果表明林业上市公司的财务利益相关者对资本结 构的影响要大于非财务利益相关者的影响非财务利益相关者不是林业上市公司制定资本结构的主要考虑因素 关键词林业上市公司资本结构利益相关者 中图分类号 文献标识码 文章编号 林业上市公司多为林业行业中的龙头企业对我 隐性契约的利益相关者纳入研究视域为公司资本结 国林业产业的发展有牵引和带头作用 实现林业跨 构决策行为提供了更广阔的分析视角 本文试图从利 越式发展离不开资本市场的支撑 林业上市公司的 益相关者的视角检验林业上市公司资本结构的选择 资本结构安排问题直接影响公司的融资成本盈利能 与财务利益相关者和非财务利益相关者之间的关系 力以及市场价值等诸多方面 合理的融资方式能够 理论分析和研究假设 帮助公司实现价值的最大化提高公司股东的收益 自从 世纪 年代莫德里尼和米勒提出著名 依照与公司的利益关系与对公司财务的影响力 的定理以来资本结构的影响因素一直是金融研 和决策权林业上市公司的利益相关者可以大致分为 究领域的核心主题之一 到 世纪 年代利益相 财务利益相关者与非财务利益相关者两类 财务利 关者理论把供应商消费者和员工等与公司有显性或 益相关者包括股东债权人和高级管理人员等他 收稿日期 修回日期 作者简介耿玉德 男山东胶南人东北林业大学经济管理学院教授博士生导师研究方向林业企业管理 世界林业研究 第 卷 们或与公司有直接的货币利益关系或向公司提供 效率 了可以计量的物质资本或能直接影响和决定公司 因此本文提出假设 管理层持股比例与负债 的财务安排非财务利益相关者包括雇员供应商 比率呈正相关和假设 高管薪酬与负债比率呈正 和顾客等他们向公司投入了人力资本与智力资本 相关 等专用资本 债权人