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公司分析案例 案例1青岛海尔——蓝筹股的典范 海尔集团，是在１９８４年引进德国利勃海尔电冰箱生产技术成立的青岛电冰箱总厂的基础上发展起来的。在80年代海尔集团一直默默无名，在董事长张瑞敏和海尔员工的共同努力下，海尔发展规模逐渐从小到大，市场份额不断增加，“海尔”品牌的影响力和声誉也与日俱增。１９９７年，美国《家电》杂志公布全世界范围内增长速度最快的家电企业，海尔超过通用电气（GE）、西门子等世界名牌，名列榜首。１９９８年１１月３０日，英国《金融时报》报道：在亚太地区声誉最佳的公司评比中，海尔位居第七，是唯一进入前十名的中国企业。２００１年４月５日，美国南卡罗来那州的坎姆顿市海尔工业园区，其中一条道路被命名为“海尔路”，以感谢海尔工业园为当地经济发展做出的贡献。和通用电气，微软公司在美国市场的地位相似，海尔公司堪称为中国上市公司中的蓝筹股。海尔公司的投资价值体现在哪里？投资者需要从专业的公司分析报告中才能找到答案，下面我们以国泰君安证券研究所的李小勇对青岛海尔2001年中期报告的分析做范本，来探讨对绩优公司的价值分析。 青岛海尔（600690）投资建议：买入。 点评：一份标准的公司分析报告开始都会提出明确的投资建议，这也是国际资本市场上证券分析的惯例。建议通常有三种：买入、持有和卖出。当然，这种建议一般不负推荐责任，但根据目前证券咨询业的做法，作者须在报告后注明：“在作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系”。 一、 基本财务数据（见下表5-1） 表５-１青岛海尔2000年、2001年中期基本财务数据 项目 2000年中期 2001年中期 同比增长（%） 主营收入（万元） 270677 649976 140 净利润（万元） 18190 39956 120 每股收益（元） 0.32 0.50 56 每股净资产（元） 4.89 6.32 29 每股现金流（元） 0.37 0.95 157 净资产收益率 6.59% 7.92% 20 资产负债率 20.46% 13.7% -33 点评：先将财务报表中最基本也是最重要的财务数据以表格的形式列出，并加上与去年同期的比较，经营情况如何一目了然。 二、 基本分析与评价 青岛海尔2001年度中期实现主营业务收入649976万元，净利润39956万元，较上年同比分别增长140%和120%。此外，2001年中期每股收益在10送2后摊薄为0.5元，较上年同比增长56%；净资产收益率7.924%，较上年同比增长20%；每股经营活动产生的现金流量净额为0.95元，表明经营状况非常良好。 中报显示，公司在报告期内，将增发募集资金174820万元全部用于收购青岛海尔空调器有限总公司74.45%股权。此次收购完成后,青岛海尔占该公司99.95%股权。青岛海尔空调器有限总公司2001年中期实现利润总额36739万元，约占上市公司中期利润总额的69%。中报披露，公司下半年将进一步扩大公司产品出口量，提高海尔品牌在国际市场上的知名度和公司产品在国际市场上的占有率。 海尔是国内外著名家电品牌企业，青岛海尔目前主营冰箱、空调，其国际化的道路使其经营业绩稳定快速增长，是真正意义上的蓝筹股。 点评：投资者可能对某些财务指标不很熟悉，需要分析师对数据作进一步分析，用浅显的语言表述出公司的资产质量和盈利能力。比如说，每股经营活动产生的现金流量的高低就能反映出公司的销售情况，公司的资产负债率能反映出公司的资产质量以及财务杠杆水平。此外，公司在报告期内的重大事项会对公司的当期业绩和将来经营产生影响，到底会有什么样的效应，分析师应该给出一个明确的观点。 三、 全年展望 预计青岛海尔今年将超额完成年初业绩预测。公司目前正积极调整主营业务结构，完善白色家电概念，使海尔股份成为“注资概念股”。由于背靠海尔集团，大股东优质资产持续注入无疑将对股份公司的业绩增长起到立竿见影的作用。另外，公司目前正拟发行可转换债券，投向海尔集团科技含量很高的机器人、新材料、特种钢板、信息软件、电脑、手机等项目，由此将给该公司的基本面带来更大的变化。 点评：主要针对公司在目前以及未来即将采取的战略举措，分析其可能带来的变化。这里所说的海尔公司主动适应市场，进行产业结构调整，并可能发行可转换债券都将给海尔带来积极的影响。 讨论题 找一家你认为业绩优良的上市公司，将它近年来财务报表的主要数据作对比分析，并结合公司所属的行业和经营情况作简单的分析。 案例2中联重科——小盘绩优股 在中国证券市场上，有一些小盘绩优股，它们的流通股规模在3000万股至6000万股之间，一般是行业背景良好或是业绩优良的公司，它们的市场表现往往比市场指数出色，且频频成为市场热点。对这类公司加以分析是发现具有投资价