任性的理由.PDFVIP

策略研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/策略快评 投资策略 策略快评 2015 年02 月26 日 任性的理由 证券分析师： 郦彬 021-6093 3155 libin1@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513070001 证券分析师： 孔令超 021 konglc@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513120001 联系人： 马韬 021 matao@ 评论： 成长从前期的估值回归到股价任性阶段，创业板则非常应景地创下 1910 的节前新高。春节假期实则无助于 我们更好地理解大盘，无论是关注海外还是国内有限的经济数据。低迷的传统行业下新兴经济更加光芒灿烂， 当前阶段不仅有年报的支撑，也是季报的无忧期。 2015 年以来成长股迅速完成了估值回归，估值回归之后还有任性阶段。这种任性建立在当前的经济环境、 资金面，当然还有成长股优秀的财报之上。  经济较弱构成既成事实，把对大盘的信心建立在节后的降息降准，好比泥沙之塔。优秀的管理者对短期 波动有更多耐心，怪不得商务部对通缩忧虑的回应是有必要关注但还不至于产生。  货币政策的宽松应在预期之内，却难挡实体经济的低迷。当前阶段好比14 年的3 、4 月份——经济已经 走弱，宽松预期浓烈，大盘跌不下去却也起不来，直到财政定向宽松、基建投资加码。  地产消费的总体低迷拖累宏观经济。15 年开年以来地产销售延续此前的分化格局，北上深高位甚至向 上，归根结底还是这几个一线城市产业和就业的吸引力。  当前愿意相信既成事实的经济，还是预期之内的货币宽松，须明白扭转经济颓势，单纯依赖货币政策是 不够的，财政基建的援手当然是会有的，问题是什么时候，何种程度。地产形势自然不好，不甘心的可 以继续观察3 月份、4 月份。  对大盘股的中性看法，也包括股价、股市流动性。恰巧这个时候几个往股市输入流动性的水龙头是被摁 住的。所以即便节后降息，难改成长格局。 十鸟在林不如一鸟在手。新兴经济受益于传统行业的低迷，除了资金的流动因素，本身的底气很重要。  年报优秀：对创业板上市公司的分类统计显示，百亿市值以上的公司净利润同比增长区间【33.6% ， 52.2%】，50 亿市值以上的公司净利润同比增长区间【12.3%，33.1%】，50 亿市值以下的公司净利润同 比增长区间【-4.2% ，17.1%】。  一季报空窗期：创业板年报预告基本结束，一季报预告数量不足 20 家，往后数周属于有限的季报预告 阶段，年报也将陆续做实。年报优异，或许担心季报，但不是现在，也不确定。 推荐新能源汽车、智能生活、工业4.0 等成长主题。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 相关研究报告： 《策略快评：降准落地，向上震荡》——2015-02-06 《策略快评：沪港通不是救世主》——2014-04-11 《策略配臵：涨幅未到位的个股推荐组合》——2014-02- 17 《策略快评：外患不足虑，内忧盼改革》——2014-02-07 《国信证券-策略快评：印尼出口禁令：基本金属供给暂未实质收紧，长期利好尚待发酵-140114》——2014-01- 14 国信证券投资评级 类别 级别 定义 买入 预计6 个月内，股价表现优于市场指数20% 以上 股票 增持 预计6 个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间 投资评级 中性 预计6 个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计6 个月内，股价表现弱于市场指数10%以上 超配 预计6 个月内，